民生证券液冷散热行业报告指出，浸没式液冷是液冷技术中散热效率最高、节能效果最优的技术路线，年均PUE可达1.08-1.12，单机柜支持功率达50-100kW以上。随着GPU功耗突破1000W、单机柜功率密度向100kW演进，浸没式液冷正从“实验性试点”走向“规模化部署”。Dell'Oro预测到2027年液冷市场将达17亿美元，维谛与英伟达已联合开发混合冷却系统，浸没式液冷的应用场景将持续拓宽。
浸没式液冷：散热效率最优，PUE低至1.08
浸没式液冷是液冷技术中散热能力的巅峰形态。民生证券报告指出，浸没式液冷是一种典型的直接接触液冷技术，需要绝缘冷却液（通常是基于氟化物的非导电液体），确保液体在电子元件周围流动时不会导电。设备完全浸没在冷却液中，冷却液与发热组件接触吸收热量，经过热交换后循环使用，提供持续高效的散热。
从性能参数看，浸没式液冷具有无可比拟的优势：年均PUE可达1.08-1.12，远优于冷板式液冷的1.2-1.3和传统风冷的1.5-1.9；单机柜支持功率达50-100kW以上，能够满足下一代AI服务器集群的超高功率密度需求。相变浸没式液冷采用双相冷却方式，冷却液在高温下蒸发将热量传递给冷凝器后再冷凝回液态，散热效率进一步提高，适合极高热密度的系统。
目前浸没式液冷在我国已逐步进入商用部署阶段。民生证券报告指出，浸没式液冷虽然散热能力和PUE表现最优，但建设成本和维护难度高于冷板式液冷，目前主要应用于超高功率密度的数据中心场景。随着单机柜功率密度从50kW向100kW演进，浸没式液冷的经济性将逐步显现，渗透率有望持续提升。
液冷市场2027年17亿美元，浸没式从试点走向规模化
Dell'Oro预测到2027年直接液冷和浸入式冷却（单相和两相）市场将达17亿美元，占热管理收入的24%。浸没式液冷在经历了2015年以来的实验性试点后，正进入规模化部署阶段。民生证券报告指出，维谛与英伟达已共同开发集冷板液冷和浸没液冷于一体的混合冷却系统，可在高达40°C环境下支持单机柜200kW IT功率，达到更高的运作效率和更低的碳足迹。
国内运营商同样在推进浸没式液冷应用。中国移动在南方基地试点气液双通道冷板液冷技术取得年均PUE保持在1.2以下成果后，逐步在呼和浩特、河北和山东等地应用冷板式和浸没式液冷技术。中国电信在多个5G基站和数据中心机房进行了喷淋式和浸没式液冷试点，以有效应对5G设备的高热量问题。中国联通在郑州对5G BBU设备进行了液冷喷淋试点，PUE值达1.254。
浸没式液冷的应用场景正从数据中心向边缘计算和5G基站延伸。民生证券报告认为，随着高性能计算需求的激增，特别是人工智能、机器学习和大数据的普及，数据中心对液冷技术需求增加。浸没式液冷在高功率密度的数据中心中应用更成熟，喷射冷却、微通道液冷等创新技术也在特定应用中试点，推动液冷散热的多样化发展。
表4：浸没式液冷与其他技术对比| 技术路线 | 年均PUE | 单机柜支持功率 | 技术成熟度 |
|---|
| 传统风冷 | 1.5-1.9 | <10kW | 成熟 |
| 冷板式液冷 | 1.2-1.3 | 15-100kW | 成熟 |
| 单相浸没式 | 1.08-1.12 | 50-100kW+ | 商用初期 |
| 相变浸没式 | 1.08-1.12 | 50-100kW+ | 试点 |
浸没式液冷产业链：冷却液为核心壁垒，国内企业加速布局
浸没式液冷产业链的核心壁垒在于冷却液和热管理系统。民生证券报告显示，全球知名的零部件供应商如3M在冷却液市场占据了主导地位，全球市场份额超过90%。国内英维克、新宙邦等公司是核心零部件供应商。冷却液的技术壁垒高、认证周期长，是浸没式液冷产业链中价值量较高的环节。
系统集成环节同样具备较高门槛。浸没式液冷系统需要特殊的密封设计、绝缘冷却液管理系统和热交换系统，对集成商的技术能力要求高于冷板式液冷。维谛技术、高澜股份等公司在浸没式液冷系统集成方面布局领先。
民生证券报告重点推荐高澜股份：公司持续推进电力电子热管理、智算中心热管理、储能热管理等业务发展战略，在浸没液冷系统、冷板液冷系统、算力服务器等方面持续投入资源，可提供冷板式液冷和浸没式液冷为主的全系列液冷解决方案产品。报告同时建议关注英维克（全链路液冷解决方案）、申菱环境（液冷产品营收同比增长6.5倍）、依米康（液冷方案持续攻坚）。随着浸没式液冷从试点走向规模化部署，产业链核心公司将深度受益。
