静注人免疫球蛋白正成为中国血制品市场增长最快的品类。太平洋证券天坛生物深度研报测算，2028年国内静丙终端市场规模有望达228亿元，2023-2028年复合增长率约10%。疫情加速了静丙的临床教育，医生和患者对其在治疗和提升免疫力方面的价值认知大幅提升。当前中国免疫球蛋白人均消耗仅25克/千人，为美国的1/8；国内血制品市场白蛋白占比60%而免疫球蛋白仅33%，与国际市场结构（免疫球蛋白51%、白蛋白15%）形成鲜明反差。本报告深入拆解静丙市场的增长驱动力与空间测算逻辑。
疫情催化——静丙从停滞到高增长的转折点
疫情前我国静丙市场增长几乎停滞。根据样本医院数据，2017-2020年静丙销量复合增速约7%，而白蛋白销量以约12%的复合增速从2,442万瓶增长至3,437万瓶。静丙增长停滞的主因是市场教育缺失——国内血制品企业销售费用率偏低、较少进行市场推广，且自1986年起中国禁止除白蛋白外的人血液制品进口，跨国企业仅对白蛋白进行院端教育而对静丙不进行推广。2020年开始，以北京协和医院为代表的多家大型三甲医院将静丙列入新冠诊疗方案。临床研究显示，对重型新冠患者发病14天内大剂量注射静丙可降低28天死亡率。疫情期间静丙被广泛用于医护人员防护和重症患者治疗，2020-2023年静丙销售量增速开始超过白蛋白，进入高速增长通道。
空间测算——从批签发量推导228亿终端市场
太平洋证券采用“批签发量×院外比例×院外价格+批签发量×院内比例×院内价格=市场规模”的框架测算静丙终端市场。核心假设包括：10%静丙2028年占据40%终端销量；院外销量占比从2023年35%提升至2028年37%；批签发量从2023年2,153万支增至2028年3,075万支（CAGR约7.4%）；5%静丙院内价格约576元、院外约746元，10%静丙降价后院内约937元、院外约1,143元。测算得2028年终端市场规模约228亿元、2023-2028年CAGR约10%。2024年受厂商库存不足影响批签发短期回落，但供不应求格局未改——2023-2024供需测算显示2024H2需求约702批、制备约652批、缺口约50批。
增长引擎——人均用量提升+消费结构转变+浆站扩张
三重因素驱动静丙市场持续增长。第一，人均用量提升——2022年我国免疫球蛋白消耗约25克/千人，远低于美国的210克/千人、澳大利亚及加拿大等发达国家，渗透率提升空间巨大。第二，消费结构转变——国内白蛋白存在33.6%-78.4%的不合理用药率（用于“营养支持”“增强免疫力”），2023年国家卫健委将白蛋白纳入重点监控目录，不合理使用的白蛋白份额有望转向静丙市场。《静脉注射免疫球蛋白的临床应用》等多篇指南均指出静丙可用于增强免疫。第三，浆站扩张保障供给——“十四五”期间国内采浆量CAGR有望超10%，2024年6月末全国在营浆站327家（较2020年增70家），采浆量提升将有效满足静丙日益增长的需求。
静丙终端市场规模测算（2023-2028E）
| 年份 | 批签发量（万支） | 院外占比 | 院外均价（元） | 院内均价（元） | 市场规模（亿元） |
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| 2023E | 2,153 | 35% | 770 | 613 | 143.74 |
| 2024E | 1,938 | 35% | 785 | 607 | 129.64 |
| 2025E | 2,228 | 36% | 808 | 640 | 156.13 |
| 2026E | 2,518 | 36% | 840 | 661 | 182.64 |
| 2027E | 2,795 | 37% | 852 | 677 | 207.25 |
| 2028E | 3,075 | 37% | 841 | 684 | 228.11 |
