国盛证券建筑材料中期策略报告指出，建材板块基金配置正处于历史低位。2025Q1基金重仓建材板块持股6.01亿股，环比-4.96%，同比-8.24%。测算建材板块的配置基准约0.7%，而当前持仓比例仅0.41%，存在较大提升空间。2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，预计基金配置将更多贴合基准，建材板块有望迎来增配窗口。消费建材或成为机构配置建材板块的核心方向。
基金持仓0.41%处历史低位，存在约70%提升空间
2025年一季度，基金对建材板块重仓持股量为6.01亿股，环比2024Q4降低4.96%，同比下滑8.24%，目前处在配置比例的历史低位。自2022年以来，基金对建材板块的持仓比例持续下行，反映市场对地产链的持续悲观预期。
但当前持仓比例已处于极端低位。我们测算建材板块在沪深300中的配置基准约0.7%（基于建材行业在A股中的市值占比），而2025Q1基金重仓持股口径下建材持仓比例仅0.41%，低于基准约0.29个百分点，存在约70%的提升空间。从趋势上看，2025Q1建材持仓比例较2024Q4的约0.45%进一步下降，底部特征明显。
分行业看，建筑材料在基金重仓持股市值占比中处于末位，远低于食品饮料、医药、电子、电力设备等板块。建材板块的低配程度在申万行业中处于前列，一旦市场对地产链的悲观预期边际改善，建材板块的增配空间和弹性将较为显著。
消费建材占比47.1%，三棵树/东方雨虹增持居前
从建材子板块看，2025Q1消费建材重仓市值占比47.1%，水泥占比38.7%，玻纤10.5%，耐火材料2.4%，玻璃1.3%。消费建材是机构在建材板块配置的核心方向，占比接近一半。
从具体个股看，海螺水泥持股总市值32.3亿元，占比31.4%居首；三棵树23.6亿元（占比23.0%）、东方雨虹9.6亿元（9.4%）、中国巨石8.7亿元（8.5%）、北新建材6.7亿元（6.5%）。2025Q1基金重仓增持股份占流通股比前五个股为三棵树（+1.11%）、四川双马（+0.52%）、华新水泥（+0.48%）、北新建材（+0.34%）、中材科技（+0.25%）。减持前五个股为志特新材（-5.95%）、兔宝宝（-3.53%）、科顺股份（-1.74%）等。
基金增持方向主要集中在消费建材龙头和水泥龙头，反映机构对建材板块的配置思路是“龙头优先、消费优先”。三棵树、北新建材等消费建材标的获得明显增持，而部分中小标的被减持，持仓向龙头集中的趋势明显。
浮动管理费改革——配置基准化或成催化剂
2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。这一政策的核心影响在于：主动管理权益类基金的管理费将与其业绩相对于基准的表现挂钩，基金配置将更加贴合基准指数。
建材板块在沪深300中的权重约0.7%，而当前基金持仓仅0.41%，远低于基准权重。随着浮动管理费改革的推进，主动管理基金有动力提升对建材板块的配置比例，以缩小与基准的偏离度。即使仅将建材持仓从0.41%提升至0.7%，对应增量资金也将相当可观。
从基本面角度，消费建材2025年业绩仍在下滑，但需求结构已发生积极变化——存量房装修需求占比2026年将超60%。市场对消费建材的悲观预期已充分定价，而存量房时代的积极变化尚未被充分认知。2025年下半年或是消费建材配置的“黄金坑”，基金持仓的历史低位为增配提供了充足的估值安全边际。
2025Q1建材行业基金重仓核心数据| 指标 | 数据 | 说明 |
|---|
| 基金重仓建材持股 | 6.01亿股 | 环比-4.96%，同比-8.24% |
| 建材持仓比例 | 0.41% | 测算基准约0.7% |
| 消费建材子板块占比 | 47.1% | 机构配置核心方向 |
| 重仓市值最大个股 | 海螺水泥（32.3亿） | 占比31.4% |
| 增持最多个股 | 三棵树（+1.11%） | 占流通股比 |
