在房地产投资持续低迷的背景下，基础设施建设投资成为支撑建筑业增长的关键力量。联合资信报告指出，2024年1-10月全国基础设施投资同比增长9.4%，增速同比提高1.1个百分点。2024年新增专项债3.90万亿元创历年新高，“6+4”万亿化债资金落地，中央经济工作会议提出“适度宽松的货币政策”，基建投资潜力有望进一步释放。
基建投资保持平稳增长
2024年1-10月，全国基础设施投资同比增长9.4%，增速环比和同比分别提高0.1个百分点和1.1个百分点，总体保持相对平稳增长态势。基建投资持续增长对稳定固定资产投资发挥较大作用。
从分项看，各领域基建投资增速有所分化但整体平稳。基础设施投资持续增长成为对冲房地产投资下滑的重要力量。伴随化债推进和“稳增长”政策调控，地方政府投资项目和财政投资的持续性有所加强，有望对建筑业形成较为有力的支撑。
建筑业总产值方面，2024年前三季度实现21.74万亿元同比增长4.40%，增速虽较上年同期下降1.40个百分点，但仍保持正增长。基建投资的稳定增长是支撑建筑业产值维持正增长的关键因素。
政策工具箱持续发力
财政政策方面，2024年《政府工作报告》提出积极财政政策要适度加力、提质增效，组合使用赤字、专项债、超长期特别国债等多种政策工具。2024年两会确定地方政府新增债务限额4.62万亿元创历年新高，其中新增专项债限额3.90万亿元较上年增加0.10万亿元，支持地方加大重点领域补短板力度。
11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，并宣布从2024年开始连续五年每年从新增地方专项债中安排8000亿元专门用于置换隐债累计4万亿元。“6+4”万亿专项化债资金落地，标志着化债工作思路从应急处置向主动化解转变。
12月中央政治局会议和中央经济工作会议提出“稳住楼市股市，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，将连续实施14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”。预计货币政策在降准降息、流动性投放、结构性政策工具使用等方面将进一步加大支持力度。
基建投资对建筑企业信用影响
基建投资对建筑企业信用状况的影响体现在以下方面：在收入端，基建项目招投标保持活跃，央企和地方国企凭借资质和融资优势持续获取订单；在现金流端，政府类项目回款相对有保障，有助于稳定施工企业现金流；在融资端，专项债资金加速落地为项目建设提供资金保障，缓解施工企业垫资压力。
央企和地方国企较民企受益更为明显。2024年前三季度，中央国企和地方国企在基建领域继续保持竞争优势，政府类项目的中标方以龙头企业和地方国有建筑施工企业为主。民营企业受融资环境限制，在基建项目获取方面竞争力相对不足。
长期看，伴随化债推进和更积极财政政策实施，地方政府投资能力和项目支付能力有望提升，对建筑行业形成系统性支撑。但需关注化债政策传导效率和地方财政实际支付能力恢复节奏。
表4：基建投资政策工具与建筑业支撑| 政策工具 | 2024年规模/措施 | 对建筑业影响 |
|---|
| 新增专项债 | 3.90万亿元（+0.10万亿） | 项目资金保障 |
| 超长期特别国债 | 支持“两重、两新” | 重大项目投资 |
| 化债资金 | “6+4”万亿 | 缓解地方支付压力 |
| 货币政策 | 适度宽松 | 降低融资成本 |
