中原证券2025年5月发布的机械财报总结显示，基础件行业是机械行业中为数不多的兼具稳健增长和盈利提升的子行业。中信基础件板块2024年营业收入1055.17亿元同比增长4.77%，扣非归母净利润90.86亿元同比增长1.83%。2025Q1营收同比增长9.02%增速向上，扣非净利润同比增长21.04%弹性释放。板块净利率从2023年的10.45%提升至2024年的10.25%并保持稳定，恒立液压、纽威股份、双环传动等龙头企业凭借技术壁垒和全球化布局实现持续成长。在机械行业周期与成长分化的背景下，基础件行业以稳健的财报表现成为“攻守兼备”的优质赛道。
收入利润：稳健增长，弹性释放
基础件行业在2024年机械行业整体增收不增利的背景下，实现了相对稳健的财务表现。2024年中信基础件板块营业收入1055.17亿元同比增长4.77%，扣非归母净利润90.86亿元同比增长1.83%。收入增速虽较2023年的5%左右略有放缓，但仍保持正增长，优于工业机器人等成长子行业。
2025Q1行业增速明显提升。营业收入260.74亿元同比增长9.02%，增速较2024全年提升4.25个百分点；扣非归母净利润27.96亿元同比增长21.04%，利润增速约为收入增速的2.3倍。利润弹性释放表明随着收入规模的扩大，固定成本摊薄和规模效应开始显现，盈利能力进入改善通道。
基础件行业的增长韧性源于其“工业耗材+国产替代”的双重属性。作为制造业的基础零部件（液压件、轴承、齿轮、密封件等），基础件需求与下游各类机械设备的使用量和保有量相关，具有消费品属性，受单一行业波动影响较小。同时，高端基础件的国产替代进程持续推进，为龙头企业提供了高于行业平均的增长空间。
盈利能力：净利率稳步上行，ROE领先
基础件板块盈利能力在机械行业中处于领先水平。2024年毛利率27.42%同比小幅下滑0.8个百分点，主要受原材料价格波动和部分产品降价影响。但净利率10.25%保持稳定，同比仅微降0.2个百分点，净利率水平在机械子行业中排名第四，仅次于高空作业车、叉车、光伏设备。
2025Q1毛利率27.31%，净利率11.56%同比提升约1.4个百分点，盈利能力呈现改善趋势。毛利率稳定、净利率提升的组合反映了费用率的优化和产品结构升级——龙头企业通过提高高端产品占比、优化客户结构、推进智能制造降本增效等措施，在收入增长的同时实现了利润率的提升。
从ROE角度看，基础件板块2024年加权ROE为8.24%，在机械子行业中处于中上水平。恒立液压ROE达16.81%，纽威股份达28.66%，双环传动12.28%，艾迪精密9.97%，龙头企业ROE显著高于行业均值，体现了优秀企业的核心竞争力。
基础件行业的高净利率和稳健ROE，使其在经济下行周期具备较强的防御性，而在经济复苏周期又能释放业绩弹性，是机械行业中“攻守兼备”的代表性子行业。
龙头分化与成长逻辑
基础件行业内部存在明显的龙头分化。2024年财报中，纽威股份归母净利润同比增长60.10%（营收+12.50%），表现最为突出，受益于工业阀门领域的全球市占率提升和产品高端化。双环传动净利润增长25.42%（营收+8.76%），齿轮龙头在新能源汽车和机器人精密传动领域的布局进入收获期。艾迪精密净利润增长23.50%（营收+21.90%），液压件国产替代持续深化。
相比之下，新强联2024年净利润同比下降82.56%，主要受风电轴承行业价格竞争和下游需求波动影响。国茂股份净利润下降25.78%，反映通用减速机行业竞争加剧。中大力德净利润小幅下降0.82%，表现平稳。
龙头企业的成长逻辑主要有三个方向。第一是国产替代——在液压件、高端轴承、精密齿轮等领域，国内龙头企业正逐步替代进口产品，市场份额持续提升。第二是全球化扩张——恒立液压、纽威股份等企业在海外市场的收入占比持续提升，海外毛利率普遍高于国内。第三是新兴领域拓展——双环传动进入机器人精密减速器领域，艾迪精密布局工程机械属具，长盛轴承拓展滑动轴承在新能源领域的应用。
2025Q1多数基础件龙头企业保持了良好的增长态势。纽威股份营收+14.44%、净利润+33.52%，双环传动营收同比基本持平但净利润+24.70%，艾迪精密营收+21.88%、净利润+15.62%。龙头企业展现出穿越周期的成长韧性。
表：基础件重点上市公司财务情况（2024A & 2025Q1）| 公司 | 营收同比2024A | 营收同比2025Q1 | 净利润同比2024A | 净利润同比2025Q1 | 净利率2024A | ROE 2024A |
|---|
| 恒立液压 | +4.51% | +2.56% | +25.09% | +0.40% | 26.76% | 16.81% |
| 纽威股份 | +12.50% | +14.44% | +60.10% | +33.52% | 18.69% | 28.66% |
| 双环传动 | +8.76% | -0.47% | +25.42% | +24.70% | 12.03% | 12.28% |
| 艾迪精密 | +21.90% | +21.88% | +23.50% | +15.62% | 12.61% | 9.97% |
| 中密控股 | +14.40% | +21.99% | +13.21% | +13.84% | 25.10% | 14.91% |
| 应流股份 | +4.21% | +0.03% | -5.57% | +1.65% | 10.09% | 6.33% |
