中泰证券研报指出，振芯科技集成电路业务以处理模拟和数字信号的数模混合集成电路为主，2024H1毛利率达68.38%维持稳定高位。射频通信类产品涵盖转换器、SDR、时钟、锁相环等，已广泛应用于气象雷达、测控、通信、仪器仪表等领域。中国是全球最大的数模混合集成电路市场，国产化率仍在逐步提升，公司有望受益于国产替代进程。
集成电路——公司第一大业务，毛利率维持高位
振芯科技集成电路产品主要以处理模拟和数字信号的数模混合集成电路为主，按应用分为射频通信类、视讯类和导航类三大方向。2024H1公司集成电路业务实现营收18730.78万元，占总营收52.90%，为公司第一大业务板块。毛利率达68.38%，维持稳定高位。
公司在集成电路领域承担“国家重大专项”的研制任务，是国内航空、通信、显控、计算机等重点行业的核心集成电路及解决方案提供商。根据军用电子元器件主管单位对立项项目的统计以及用户的实际反馈，公司在特种行业应用视频/图像处理领域处于国内领先地位。
中国是全球最大的数模混合集成电路市场，处于快速成长阶段。根据Mordor intelligence预测，我国模拟IC市场2024-2029年市场规模CAGR为8.32%，年复合增长率高于全球同期增长水平。本土高端数模混合产品仍以进口为主，国产化率较低，公司在部分细分领域具备竞争优势和稳固壁垒，盈利能力长期维稳。
射频通信类——关键器件国产化
射频通信类IC是公司集成电路业务的核心组成部分。产品主要包括转换器、软件无线电（SDR）、直接数字频率合成器（DDS）、时钟、锁相环等，已广泛应用在气象雷达、测控、通信、仪器仪表等领域。公司已成为国内少数能够在行业领域提供高可靠射频器件、微系统及模组、终端及系统运营等产品整体解决方案及技术服务的企业之一。
转换器是射频通信链路中的核心器件，用于模拟信号与数字信号之间的转换。公司在该领域拥有深厚的技术积累，产品性能指标处于国内先进水平。直接数字频率合成器（DDS）是实现频率合成和信号生成的关键器件，广泛应用于雷达、通信、电子战等领域。
公司射频类IC在特定行业应用中具备显著的竞争优势。公司能够提供种类繁多、软硬结合的产品矩阵，满足不同应用场景的需求。射频通信类IC的高毛利率（约68%）反映了公司在该领域的技术壁垒和议价能力。
视讯类与智能化升级
视讯类IC是公司集成电路业务的另一重要方向。产品主要包括视频编解码、压缩、传输、接口转换、信号增强等系列集成电路，已广泛应用在显控、多媒体、摄像机、吊舱等车载、机载领域。公司在视频图像处理领域的技术积累深厚，处于国内领先地位。
公司正积极推进集成电路的智能化升级。在视频类集成电路领域，公司突破了高分辨率、低延时视频传输关键技术，研发了一系列适应智能化时代的视频传输集成电路，广泛用于智能驾驶和无人平台等场景，并实现了批量销售，相关技术处于国内领先水平。
在智能板卡方向，公司以自有资金2000万元投资设立全资子公司成都芯智智能科技有限公司，瞄准特定行业用户的智算中心，针对性推出训练级GPU算力板卡等核心产品。智能化高性能集成电路正在从传统的云数据中心算力架构向边缘计算和终端、移动设备领域渗透，公司在该方向的布局有望打开新的成长空间。
导航类IC与北斗终端协同
导航类IC包括北斗基带和射频集成电路，已广泛应用到北斗一代、二代、三代各型终端、整机及系统平台。公司导航类IC与北斗终端业务形成协同效应，构建了“元器件—终端—系统及应用”的完整产业链。
随着北斗三号换装周期的启动，导航类IC需求有望同步增长。公司在北斗基带和射频IC领域拥有自主核心技术，产品性能指标处于国内先进水平。从元器件到终端再到系统的全链条布局，使公司在北斗导航市场中具备较高的竞争壁垒和客户黏性。
预计2024-2026年公司集成电路业务收入分别为4.64/5.11/5.87亿元，同比增长2%/10%/15%，毛利率维持70%的稳定高位。随着2025-2026年公司收入增速恢复，集成电路业务作为第一大业务将持续为公司贡献稳定的利润。
表：振芯科技集成电路业务核心数据| 维度 | 核心数据 |
|---|
| 2024H1集成电路营收占比 | 52.90% |
| 2024H1集成电路毛利率 | 68.38% |
| 射频类IC主要产品 | 转换器、SDR、DDS、时钟、锁相环 |
| 视讯类IC主要应用 | 显控、多媒体、摄像机、吊舱 |
| 导航类IC应用 | 北斗一代/二代/三代各型终端 |
| 2024-2026E IC收入预测 | 4.64/5.11/5.87亿元 |
