国金证券研报指出，教培行业迎来政策端和业绩端的双重利好。中共中央办公厅、国务院办公厅印发民生保障意见，教育部宣布新建改扩建1000所以上优质普通高中，用5年实现义务教育学校标准化全覆盖。51talk Q1营收1820万美金同比增长93.1%，验证教培行业高景气。K12教培和地方成建制连锁品牌持续受益于行业集中度提升。本文从政策端、业绩端、投资逻辑三方面拆解教培行业趋势。
中央发文保障民生教育：新建1000所高中+县中振兴计划
6月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。6月10日国新办发布会，教育部发展规划司司长郭鹏表示将进一步完善与人口变化相适应的教育资源统筹调配机制。三大方向：扩大总量方面，紧盯高中学位不足这一突出问题，新建改扩建1000所以上优质普通高中。提高质量方面，用5年左右时间逐步实现义务教育学校标准化建设全覆盖，通过实施“县中振兴计划”重点改善县域普通高中基本办学条件。促进公平方面，合理规划普通高中和中职学校招生规模，加快扩大优质普通高中招生指标到校比例，主要依据学生规模分配到区域内的初中并向农村等学校倾斜，推动符合条件的农业转移人口享有同迁入地户籍人口同等权利。高等教育领域，今年“双一流”高校本科扩招，将着力从改善条件、优化结构、产教融合三方面推动高等教育提质扩容。
表：教育政策三大方向| 方向 | 具体措施 | 时间节点 |
|---|
| 扩大总量 | 新建改扩建1000所以上优质普通高中 | 持续推进 |
| 提高质量 | 义务教育学校标准化建设全覆盖 | 5年左右 |
| 促进公平 | 扩大优质高中招生指标到校比例 | 加快实施 |
51talk Q1营收+93%：教培行业高景气验证
51talk公布2025年Q1未经审计财务报告，一季度营收1820万美金同比增长93.1%，毛利率77.0%，现金收入2190万美金同比增长74.6%。实际课耗活跃学员数81100人同比增长75.5%。Non-GAAP经营亏损100万美元，去年同期亏损370万美元，亏损大幅收窄。截至3月31日现金、现金等价物和定期存款总额2950万美元，预收款4790万美元同比增长59.3%。Q2现金收入预计2450-2550万美元，环比增长11.7%-16.3%，同比增长约54.4%-60.7%。51talk的强劲业绩验证了教培行业的高景气度，K12教培需求持续旺盛，地方成建制连锁品牌仍然稀缺，存量头部机构有望持续扩大市场份额。本周教育板块表现分化，51talk涨12.09%，思考乐教育跌11.55%，中国教育指数跌0.98%，跑输主要指数。
教培投资逻辑：存量头部机构持续受益
教育板块的投资逻辑聚焦三条主线。K12教培方面，政策端持续规范供给端，行业进入门槛提高，存量合规机构受益于行业集中度提升。地方成建制连锁品牌仍然稀缺，具备异地扩张能力的头部品牌将持续扩大市场份额。公考培训方面，公考赛道竞争加剧，头部机构通过产品升级和渠道优化巩固优势，本周公考重点个股表现分化。高等教育方面，“双一流”高校本科扩招将带动高等教育服务需求增长，新增高等教育资源适度向中西部人口大省倾斜。职业教育方面，产教融合政策推动行业企业实践培养，增强学生就业创业能力。建议持续关注51talk、好未来、新东方等头部教培企业，以及具备差异化竞争优势的地方连锁品牌。
