中国焦煤进口格局正经历深刻重塑。申万宏源研究报告指出，蒙古已超越澳大利亚成为中国第一大焦煤进口来源国，占比超40%。24年1-11月进口蒙古焦煤5257万吨同比增长516万吨。但中蒙跨境运力瓶颈短期难以突破，俄罗斯受制裁及运力制约，印尼推进出口禁令，全球焦煤进口增量空间有限。
蒙古国：第一大进口来源，运力瓶颈制约增量
2022年以来，蒙古焦煤占我国焦煤进口量40%以上，取代澳大利亚成为我国第一大焦煤进口国。2023年蒙古焦煤进口量同比大幅增长2835万吨增至5396万吨；24年1-11月进口蒙古焦煤5257万吨，同比增长516万吨。
蒙古国焦煤具有低硫、低灰的特点，强度一般在60左右，单种煤结焦性能较好，高变质的优质焦煤可以替代国内优质焦煤。蒙煤以低灰、低硫、高活性组分为特点，在炼焦实践中蒙煤比例控制在5%-10%可以有效调节入炉煤硫分、改善焦炭质量。
但中蒙运输瓶颈短期无法解决。中蒙第一条跨境铁路二连浩特-扎门乌德口岸铁路至今仍是唯一跨境铁路。2022年塔万陶勒盖至嘎顺苏海图铁路支线投运，但嘎顺苏海图至甘其毛都口岸跨境铁路预计2027年才正式投入运营。2023年蒙古国建成宗巴彦-杭吉铁路，杭吉口岸向南14公里铺设了宽轨和准轨各一条。运力瓶颈突破仍需时日，短期内蒙煤进口增量受限。
俄罗斯：第二大来源，多重制约下增量有限
2021年以来俄罗斯焦煤进口占比在20%以上，已成为我国第二大焦煤进口国。24年1-11月俄罗斯焦煤进口同比增长398万吨。俄罗斯焦煤显著优势是硫分低、灰分低，部分煤种属特低硫炼焦精煤（如俄罗斯k10煤硫分仅0.29%），但粘结性和反应后强度较低，多作为瘦焦煤在配煤中调节焦炭粒度。
俄煤与蒙煤在性能上具有互补性。在配煤炼焦中俄煤控制在10%-25%可以有效调节入炉煤硫分，改善焦炭质量。特别是在高灰高硫炼焦煤资源为主的情况下，产出的焦炭CSR≥64%。
但西方限制导致俄罗斯在国际金融和贸易体系中面临诸多限制，部分买家采购俄焦煤时有所顾虑。铁路运力不足和港口设施瓶颈问题增加出口成本和难度。据IEA预测，俄罗斯焦煤出口量预计到2027年将大幅降至4400万吨。多重制约下俄煤进口增量空间有限。
澳大利亚/美国/印尼：次要来源，供给格局多变
2023年以来我国焦煤进口量大幅增长。24年1-11月焦煤进口量增长较多的国家包括澳大利亚（+632万吨）、美国（+418万吨）和俄罗斯（+398万吨）。而自印尼的焦煤进口量同比下降114万吨。
澳大利亚焦煤与中国国内同牌号焦煤基本处于同等水平，显著特征是低硫、煤层单一、不同批次煤质较稳定。美国焦煤反应后强度较低、变质程度较高，基本归属于瘦焦煤，不能作为国内优质主焦煤使用。加拿大焦煤品质较好，具有低灰、低硫和低磷特点。印尼焦煤具有低硫、低灰、高黏结性、反应后强度低的特征。
印尼推进下游加工产业值得关注。印尼计划对煤炭实施新的出口禁令，旨在推动国内下游产业发展。2020年起印尼政府出台鼓励政策支持煤炭下游产业快速发展，包括汽化用煤矿业税降为零、取消增值税等。印尼镍铁生产依赖煤炭作为还原剂和能源，随着镍产量上升对焦煤需求增加，预计可供出口量将下降。
表3：主要焦煤进口来源国对比| 国家 | 进口占比 | 煤质特征 | 增量制约 |
|---|
| 蒙古 | 40%+ | 低硫、低灰，强度约60 | 跨境铁路运力瓶颈，2027年新铁路通车 |
| 俄罗斯 | 20%+ | 特低硫（k10仅0.29%），低灰，粘结性较低 | 西方制裁、铁路运力不足 |
| 澳大利亚 | 逐步恢复 | 低硫、煤层单一、煤质稳定 | 全球需求下降预期 |
| 美国 | 增长中 | 瘦焦煤，反应后强度较低 | 全球焦煤需求收缩 |
| 印尼 | 下降中 | 低硫、低灰、高黏结性、反应后强度低 | 出口禁令政策，国内镍产业需求增长 |
