东吴证券电力设备行业点评报告分析了交流伺服和低压变频器两大核心工控产品的竞争格局变化。25Q1交流伺服销售额同比+4.5%（前值-3.8%），锂电需求复苏、3C内需补库、纺织出口内需共同驱动；低压变频器同比+1.0%（前值-7.0%），需求企稳回升。供给端，外资去库基本结束，内资竞争依旧激烈。外资厂商加大中国本土化建设（第二品牌、收购子公司、推出适合中国的产品等）推动份额小幅提升。TOP3企业（ABB、汇川、西门子）在低压变频器领域份额稳固，竞争格局保持稳定。
交流伺服——需求驱动+外资去库结束
2024年交流伺服销售额同比下降3.8%，25Q1同比增长4.5%，实现转正。需求端三大驱动力：锂电需求复苏（25Q1锂电设备+10%）、3C受益于内需补库（+1%）、纺织出口内需共同带动（+6%）。锂电及3C、纺织、食品饮料等传统行业将成为今年伺服市场的主要驱动力。
供给端，外资去库基本结束。2024年外资品牌受库存高企影响份额承压，25Q1库存恢复至正常水平。但内资竞争依旧激烈，安川、松下等日系品牌份额环比有所恢复，汇川技术等内资龙头凭借性价比和快速响应优势保持份额领先。锂电及3C、纺织等传统行业复苏有望继续驱动伺服需求增长。
低压变频器——格局稳固，外资本土化加速
2024年低压变频器销售额同比下降7.0%，25Q1同比增长1.0%，需求企稳回升。低压变频器市场TOP3企业（ABB、汇川、西门子）份额稳固，竞争格局保持稳定，竞争激烈程度低于伺服市场。
外资厂商加大中国本土化建设力度：推出第二品牌、收购子公司、推出适合中国市场的产品等策略推动份额小幅提升。内资企业在OEM配套领域的竞争力持续增强，但在项目型市场仍面临外资品牌的技术和品牌壁垒。下游需求企稳回升，化工、石化、电力、市政等传统行业恢复增长。
市场份额变化与投资启示
交流伺服市场：25Q1外资去库基本结束，但内资竞争依旧激烈。锂电及3C、纺织、食品饮料等传统行业复苏驱动伺服需求增长，内资企业凭借性价比和快速响应优势有望在增量市场中持续抢占份额。
低压变频器市场：竞争格局稳定，TOP3份额稳固。外资本土化加速可能对内资企业形成新挑战，但内资在OEM配套领域的性价比优势难以被短期复制。
建议关注：汇川技术（伺服+变频双龙头，受益传统行业复苏）、伟创电气（伺服+变频二线龙头，份额提升）、信捷电气（小型PLC+伺服一体化布局）。
表3：交流伺服与低压变频器25Q1核心数据| 产品 | 25Q1增速 | 2024年增速 | 核心驱动 | 竞争格局 |
|---|
| 交流伺服 | +4.5% | -3.8% | 锂电/3C/纺织复苏 | 外资去库结束，内资竞争加剧 |
| 低压变频器 | +1.0% | -7.0% | 需求企稳回升 | TOP3稳固，外资本土化加速 |
