在利率下行周期中，健康险正成为险企从利差转向死差要收益的核心抓手。东吴证券研究所报告指出，日本经验表明健康险作为典型的死差产品能有效缓解利差损压力。我国健康险市场正经历结构性变化——医疗险规模持续增长、重疾险进入调整期、长护险在政策加码下迎来新机遇。定期寿险的高性价比、医疗险的多层次矩阵、重疾险的产品创新、长护险的老龄化需求，共同构成健康险发展的四重驱动力。
健康险——险企转向死差要收益的核心阵地
参考日本经验，在利率下行时期，日本险企开始向死差要收益以弥补日渐微薄的利差，人身险产品由传统储蓄类转向保障类产品，21世纪以来健康险、医疗险、护理险占比持续提升。对于中国险企而言，健康险同样是转向死差要收益的核心阵地。
2024年健康险保费规模达9775亿元，已接近万亿级别。但结构正在发生深刻变化——医疗险保费规模首次超过重疾险。重疾险新单保费自2018年达到1000亿元高峰后持续走低，连续5年负增长；而医疗险在“保险+科技+服务”模式推动下持续扩容。从死差贡献角度看，定期寿险、医疗险、重疾险、长护险均具备较高的死差益潜力。
定期寿险——高性价比撬动死差益
定期寿险杠杆率极高，相同保额下所需保费远低于终身寿险，“高保障、低保费”的特点使其极具性价比。在当下经济环境承压、居民消费能力受限的背景下，定期寿险更能满足客户对高杠杆保障的需求。
我国个人住房贷款余额长期处于高位，中青年家庭背负数额不小的房贷、车贷等长期债务。定期寿险期限相对较短、费率更低、杠杆更高，更适合工薪家庭和上班族，能确保投保人在退休前不会因身故伤残导致家庭收入中断。虽价值率普遍不高，但定期寿险设计简单易懂，适合作为拓客产品，且能为险企带来稳定的死差益。
医疗险——多层次矩阵打开广阔空间
医疗险正从单一形态向多层次矩阵演进。惠民保乘“普惠金融”东风，投保限制少、无年龄限制、可带病投保，2024年全国参保率约5%、覆盖约6000万人，保费普遍在80元左右，适合老年人和带病体人群。中端医疗险市场方兴未艾，2024年规模占比约9.7%（不到1000亿），在DRG改革和药品集采深化背景下，居民医保外医疗需求将通过中端医疗险来补充，市场空间广阔。高端医疗险满足高净值人群对优质医疗资源的追求。
“保险+科技+服务”组合模式正在成为险企发展医疗险的抓手。保险公司与保险科技公司、健康管理机构共同构建商业保险内核生态圈，通过健康管理服务提升客户黏性，打通医疗险发展瓶颈。长期医疗险将成为未来发展主流，目前已有保证续保6-20年的百万医疗产品和终身防癌医疗产品。
重疾险与长护险——突破瓶颈与拥抱老龄化
重疾险发展已至瓶颈，2021年起新单保费连续5年负增长。受百万医疗险与惠民保冲击，重疾险保费较高且同质化严重。可借鉴南非组合型模式，由消费者自行搭配组合病种、险企给出对应保费，提升性价比和灵活性。可拓展承保人群，次标体人群覆盖率低、需求强烈，可通过限制保障范围、提升价格、共保等措施降低赔付风险。
长护险受益于老龄化加速和政策持续加码。2024年我国65岁及以上人口占全国人口15.6%，老年人护理需求剧增。自2016年启动15城试点以来，2020年新增14城，2023-2024年持续完善评估机构和护理服务机构定点管理办法。美国经验表明，长期护理保险可采用社会保障托底、商业保险补充的复合型模式。长护险作为典型的死差产品，有望成为险企转向死差要收益的重要方向。
健康险各细分品类对比与发展前景| 品类 | 2024年规模 | 核心优势 | 发展前景 |
|---|
| 医疗险 | 约9775亿（健康险合计） | 保费低、保障高、覆盖广 | 长期医疗险、中端医疗为主要增长点 |
| 重疾险 | 新单连续5年下滑 | 一次性给付、用途灵活 | 需产品创新、拓展次标体人群 |
| 长护险 | 政策试点阶段 | 老龄化刚需 | 2020年新增14城试点，制度持续完善 |
| 定期寿险 | 规模较小 | 杠杆率极高、性价比突出 | 拓客产品，死差益贡献潜力大 |
