德邦证券研究所报告指出，新疆煤炭资源量占全国39.3%，是国家14个大型煤炭基地之一。“十四五”新疆煤炭产能目标4.6亿吨/年以上，当前仍有约1.5亿吨产能缺口。疆煤外运在甘肃、宁夏、川渝地区已具备经济可行性，煤价长期中枢抬升下“保供圈”有望持续扩大。新疆有望成为我国重要能源战略基地，战略地位凸显。
新疆煤炭资源禀赋——预测储量全国第一
新疆预测煤炭资源量2.19万亿吨，占全国预测资源总量的39.3%，位居全国首位。累计探明储量4225.58亿吨，保有4102.77亿吨（尚未利用3255.23亿吨）。地区煤炭呈现“北富南贫”分布，可分为吐哈、准噶尔、伊犁、库拜四大煤田。吐哈煤田储量5708亿吨，煤质好埋藏浅，区位优势显著，优先以疆煤外运和疆电外送为主；准东煤田储量3900亿吨，为我国最大整装煤田；伊犁煤田储量3009亿吨，水资源丰富适合煤化工；库拜煤田储量1370亿吨，主产优质动力煤和主焦煤。“十四五”期间新疆煤炭产能要达到4.6亿吨/年以上，截至2022年6月生产煤矿产能3.1亿吨/年，建设煤矿产能5435万吨/年，仍有约1.5亿吨产能缺口。昌吉州、哈密市是主要增量区域，新增待释放产能分别为2173万吨、1251万吨。
疆煤外运经济性——甘肃、宁夏、重庆可行
疆煤外运成本由坑口开采成本和运输成本组成。新疆吨煤完全成本在60-180元/吨，埋藏浅开采成本低。以吐哈煤田为起点，运输至兰州、银川、重庆、襄阳、秦皇岛的总运输距离分别为318、411、857、668、736公里。按铁路货运0.2元/吨公里计算，对应终端成本分别为548、641、715、898、966元/吨。对比当前地区煤价，疆煤向甘肃兰州、宁夏银川、重庆地区外运存在经济可行性。煤价与疆煤外运量正相关达0.85，煤价上涨时疆煤外运弹性更大。随着中东部产量衰减、供给增速放缓，疆煤产量占比增加，定价权有望提升，长期煤价中枢抬升下“保供圈”将持续扩大。
战略地位凸显——国家能源安全的重要支撑
2023年总书记强调牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，竭好能源饭碗是构建新发展格局的基础性举措。新疆是国家确定的14个大型煤炭基地和5个大型综合能源基地之一，在“一带一路”和自贸区建设加速下，中国与沿线国家能源合作将更加紧密。根据《“双碳”目标下我国煤炭资源开发布局研究》，预计2025年西部地区煤炭产量占比将上升至65%，2035年达到73%。晋陕蒙煤炭产量在“十四五”后随资源消耗呈下降趋势，新疆在“十五五”期间有望批量投产，成为增供主力。疆煤外运在甘肃、宁夏、川渝地区已具备经济可行性，未来随着铁路运力提升和煤价中枢上移，外运范围有望进一步扩大至华中、华东等地区。
相关受益标的——布局新疆煤炭产能的企业
新疆煤炭资源开发加速，布局新疆煤炭产能的企业有望受益。广汇能源（新疆煤炭+天然气+煤化工一体化，淖毛湖矿区资源丰富）；甘肃能化（加快庆阳九龙川、青阳煤矿建设，远期煤炭产能目标5000万吨）；新集能源（煤电一体，新疆产能布局）；电投能源（内蒙古+新疆煤炭资源）；昊华能源（京能集团旗下，宁夏红墩子矿区）。煤价中枢抬升叠加产能释放，新疆煤炭产业链有望迎来高景气。
新疆四大煤田资源对比| 煤田 | 资源量（亿吨） | 开发定位 | 煤种特点 |
|---|
| 吐哈 | 5708 | 疆煤外运+疆电外送 | 煤质好、埋藏浅、区位优势佳 |
| 准东 | 3900 | 煤电+煤化工 | 长焰煤、不粘煤、弱粘煤 |
| 伊犁 | 3009 | 煤化工 | 优质动力煤，水资源丰富 |
| 库拜 | 1370 | 煤电+煤焦化 | 主焦煤、配焦煤 |
