天风证券研报梳理了建材板块各子行业对美出口的敏感度。PVC地板是中国建材中对美依赖度最高的品类，2023年出口美国占比43%，海象新材、天振股份、爱丽家居等海外收入占比超96%。玻纤2023年海外收入占比37%，2018-2019年加征关税期间中国巨石美国工厂投产对冲影响。玻璃企业北美营收占比普遍较低（福莱特北美仅1.56%），受影响相对有限。
PVC地板——对美出口依赖度最高的建材品类
2023年中国PVC地板主要出口目的地中，美国占比43%居首，加拿大7.5%、德国3.9%、荷兰3.5%、澳大利亚3.0%。美国为中国PVC地板最大出口国，国内主要上市公司海象新材、天振股份、爱丽家居等营收超96%来自海外，美国贸易政策直接影响企业经营。2018-2020年关税反复波动——2018年9月24日纳入2000亿美元清单加征10%，2019年5月升至25%，2019年11月曾获排除（短暂利好），2020年8月7日排除到期恢复25%。2023年以来美国海关加大商品溯源查验，海象新材越南子公司自2023年8月大幅减产，天振股份出口受阻导致业绩下滑。爱丽家居在美设立合资公司（持股51%）受益于北美产能布局，海外交付能力更强。
玻纤——海外收入占比37%，美国工厂对冲关税
2023年我国玻纤及制品出口179.7万吨，占总产量约25-30%，出口以北美、欧洲、日韩等发达国家为主。海外产能布局方面，中国巨石海外总产能41.6万吨（埃及21.6万吨+美国9.6万吨+印度拟建10万吨），重庆国际8万吨（巴西5万吨+巴林3万吨），四川威远5万吨（泰国）。2018年9月24日和2019年5月10日美国先后对玻纤产品加征10%和25%关税，中国巨石2018年对美销量约12万吨（占当年总产能约7%），单2018Q4归母净利润同比下滑22.86%。2019年5月美国年产9.6万吨产线点火投产，有效填补对美出口空缺，降低关税冲击。2023年玻纤公司海外收入占比：中国巨石37%、国际复材37%、长海股份24%。
玻璃与消费建材——海外收入分化，北美敞口有限
玻璃企业海外收入以光伏压延玻璃为主，多集中在马来西亚。2023年福莱特海外收入43.2亿元（占比20.1%，北美仅1.56%），信义光能54.5亿元（20.5%），信义玻璃73.7亿元（27.5%），山东药玻13.6亿元（27.3%）。自2018年6月至2019年8月，USTR颁布4份对华“301调查”清单，光伏玻璃在第三轮清单（2000亿美元）之内，2019年5月起附加关税由10%提高至25%。由于对美国销售收入整体占比较低，即便豁免被取消，相关公司可通过海外其他地区子公司向美国出口，影响可控。消费建材出海方面，科达制造2023年海外收入58.1亿元（占比60%，消费建材出海领航者），公元股份14.6亿元（19.5%），惠达卫浴7.0亿元（19.5%）。
表格：
建材子行业海外业务收入与对美敏感度对比| 子行业 | 代表公司 | 2023年海外收入占比 | 对美敏感度 | 主要应对措施 |
|---|
| PVC地板 | 海象新材/天振股份/爱丽家居 | >96% | 极高 | 越南/美国/墨西哥建厂 |
| 玻纤 | 中国巨石/国际复材 | 37% | 较高 | 美国/埃及/印度海外产能 |
| 玻璃 | 福莱特/信义光能 | 20% | 较低 | 北美敞口小，海外子公司出口 |
| 消费建材 | 科达制造/公元股份 | 19-60% | 中等 | 非洲/中东/美洲布局 |
