财通证券2025年轻工制造行业策略报告指出，家居板块正经历从“单品时代”向“整装时代”的深刻变革。当前地产迈入存量时代，能够实现主动引流、主动转化、深挖客单值的家居龙头有望受益于行业洗牌。整装模式充分迎合消费者轻松一站式家装需求，同时契合提客单值、摊薄单客引流成本的良性商业逻辑。欧派家居率先推进商业模式变革，零售与整装两翼并行；顾家家居“1+N+X”渠道战略稳步推进。本文从整装趋势、龙头模式和份额提升三个维度分析家居整装发展路径。
行业背景——地产迈入存量时代，整装模式应运而生
当前地产迈入存量时代，地产新开工、销售尚待改善。2024年前10月住宅累计销售、新开工、竣工面积分别同比-17.7%、-22.7%、-23.4%，竣工增速承压明显。在此背景下，能够实现主动引流、主动转化、深挖客单值的家居龙头有望受益于行业洗牌，提份额逻辑有望持续兑现。
稳地产+促消费政策频发。2024年2月北京通州、深圳优化限购政策；3月国务院推动家装消费品换新；5月央行下调首付比例至15%/25%、取消房贷利率下限；9月政治局会议强调“促进房地产市场止跌回稳”；9月底上海、深圳、广州调整限购政策；11月财政部下调契税优惠面积标准。政策密集出台有望提振地产后周期产业链需求。
以旧换新提振存量需求。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，推动家装消费品换新，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造。以旧换新政策对软体家居和定制家居均形成需求提振。
整装模式壁垒——渠道切入、运作模式、内部协调三重门槛
整装模式壁垒高、格局优，具体表现在三个方面：
渠道切入壁垒高。家装公司作为流量入口，对定制品牌话语权高，对定制企业的品牌势能、产品品质、供应能力均有较高要求，中小品牌较难满足上述要求，品牌筛选过程利好家居龙头品牌。
运作模式壁垒高。整装模式下整合了装修建材、基础施工、硬装软装、设计安装乃至生活用品等全套服务，定制企业需具备全供应链整合能力，从引流、设计、供货全流程一站式赋能家装公司需求，方可增强合作粘性。
内部协调难度高。尤其在直营模式下，家装渠道开拓对传统经销渠道形成分流，企业需对经销渠道有较强管控力，也可能需开拓新产品体系加以推广，以平衡渠道间利益，对中小企业提出更大挑战。
欧派家居——零售+整装两翼并行，模式领先自我革新
欧派家居是家居行业模式变革的先行者。公司零售+整装两翼并行，大家居商业模式充分迎合消费者一站式装修及家居需求，实现流量前置，契合提客单、摊薄引流成本的良性商业逻辑。
架构变革初见成效。公司原品类事业部划分逐步调整为区域事业部，推动大家居融合。顺应消费需求变化，加速零售体系大家居布局进程，全面提升终端引流获客、成交与盈利能力。
地产后周期产业链整合者。欧派作为家居行业集大成者，零售+整装模式领先，供应链效率与组织管理能力持续提升，有望持续整合地产后周期产业链，提份额逻辑有望持续兑现。
大家居模式的核心优势与数据表现
表：欧派家居整装模式运作要点| 维度 | 运作方式 | 竞争优势 |
|---|
| 引流端 | 整装前置流量入口，装企合作 | 获客前置，降低引流成本 |
| 设计端 | 一体化设计，全品类方案 | 提升客户体验，增加转化率 |
| 供货端 | 全供应链整合，一站式交付 | 提升客单值，摊薄单客成本 |
| 零售端 | 品类融合，店态升级 | 提升坪效，增强客户粘性 |
家居整装趋势确定性较强。消费者对一站式家装解决方案的需求持续增长，整装模式天然提升客流量和转化率，利于做大客单值。头部家居企业模式领先，通过品类融合提升客单值，渠道多元化加速获客，市场集中度有望持续提升。建议关注欧派家居（零售+整装两翼并行）、顾家家居（“1+N+X”渠道战略）。
