以旧换新正在成为撬动家居消费的关键杠杆。中原证券2025年度策略报告指出，截至2024年10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴产品约630万件，累计带动销售额190亿元。10月家具类零售额152亿元（同比+7.4%），增速由负转正。政企同时发力——政府在15%-20%补贴基础上，欧派、索菲亚、志邦等头部企业加码企业补贴，多重政策叠加最高可达50%。以旧换新政策效果正加速释放，头部家居企业市占率有望进一步提升。
政策力度持续加码，真金白银激发内需
2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，7月发改委、财政部安排1500亿元超长期特别国债支持地方提升以旧换新能力。8-9月多省出台消费品以旧换新工作方案，各地补贴标准趋于统一：多数地区按单品补贴15%-20%、单件最高2000元执行，多品类叠加后单户补贴上限1-2万元；全屋装修按金额20%补贴，上限2-3万元。据商务部，截至10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴产品约630万件，累计带动销售额190亿元。
政企双补叠加，头部企业抢占市场
头部家居企业同步推出政企双补方案：欧派家居在政府补贴基础上加码20%企业补贴，消费者最多可享1万元补贴；索菲亚全线全品类产品再享8折优惠，叠加市政府15%补贴；志邦家居政府补贴最高20%+企业补贴最高30%，总补贴最高50%；金牌家居政企双重补贴总补贴最高70%。头部企业凭借品牌知名度、资金实力、供应链优势，在补贴后仍能保留一定利润率，利用政策优势抢占市场份额。以旧换新政策给市场带来的积极影响在各大城市得到验证——国庆期间广东省家装厨卫“焕新”约2.55万套、销售额2.92亿元，上海市家居补贴日均销售环比节前增长228.7%。
政策效果向家居消费传导，家具零售由负转正
国家税务总局增值税发票数据显示，国庆假期家具、装饰材料、涂料等家居相关商品销售同比分别增长35.7%、12.9%、26.2%。2024年10月家具类消费品零售额152亿元，同比增长7.4%，增速由负转正；1-10月家具类零售总额1303亿元，同比增长1.9%。建材家居卖场1-10月累计销售额1.2万亿元，降幅连续第六个月收窄。以旧换新政策对于内销家居企业24Q4订单起到积极促进作用，企业销售预期好转。
家居消费复苏的持续性与投资逻辑
家居行业属于地产后周期，当前二手房交易占全国一二手销售面积42.79%，存量房翻新需求占比持续提升，以旧换新政策精准匹配存量需求。我国约三分之二的房屋房龄超10年存在翻新需求，城镇既有房屋中建成年份超30年的接近20%，存量市场空间广阔。中原证券建议关注家居板块龙头（欧派家居、索菲亚、公牛集团）及受益于外需提升的出口企业（致欧科技、乐歌股份），家居板块PE23.89倍处于近十年32.26%分位，向上修复空间较大。
表：头部家居企业以旧换新补贴方案对比| 公司 | 政府补贴 | 企业加码 | 总补贴力度 |
|---|
| 欧派家居 | 各地15%-20% | 加码20% | 最多1万元 |
| 索菲亚 | 广州最高15% | 全线8折 | 政企双补 |
| 志邦家居 | 最高20% | 最高30% | 最高50% |
| 金牌家居 | 政府补贴 | 企业补贴 | 最高70% |
