家居国补政策正从“试点”走向“全面铺开”。华创证券报告显示，全国25个省市出台家装家居以旧换新补贴政策，补贴比例15%-30%，品类涵盖床垫、沙发、智能马桶、智能晾衣架等9大品类。欧派家居25Q1利润同比+41%，顾家家居收入+13%，补贴效果在软体家居领域率先释放。本报告基于华创证券研报，深入解析家居国补政策效果与投资机会。
25省补贴覆盖9大品类，软体家居率先受益
各省市家装家居以旧换新补贴比例15%-30%，品类涵盖床垫、沙发、功能沙发、智能床垫、智能马桶、智能晾衣架、卫浴洁具、门窗、定制家居、智能门锁等。广东、江苏、上海、浙江、山东等9-10个品类全覆盖，安徽6个品类、江西南昌7个品类。
补贴重点向成品柜/门/窗等标品倾斜，品类限制放宽（如浙江从智能床/功能沙发扩至床/沙发大类）。适老化支持加强（补贴30%），利好智能床垫（慕思）、智能马桶（箭牌/瑞尔特）、智能晾衣架（好太太）等适老智能家居品类。软体家居受益更为直接，顾家家居25Q1收入+13%、利润+24%。
欧派利润+41%显韧性，定制与软体表现分化
25Q1家居板块收入增速降幅收窄或转正。欧派家居收入-4.8%但利润+41%，利润率安全垫较厚；索菲亚收入-3.5%、利润-3%；志邦家居收入-0.3%、利润-11%。软体家居表现优于定制：顾家家居收入+13%、利润+24%，慕思收入-6.7%、利润-16%（基数影响），喜临门收入-1.8%、利润-4%。
竞争格局分化：中高端定制品牌（欧派/索菲亚）利润率安全垫较厚，而性价比价格带品牌利润率明显承压。大宗板块王力安防表现超预期，C端渠道拓展带动木门等品类收入+23%。国补延续及新品迭代为家居企业创造新增量，25Q2基数走低，增速有望进一步修复。
智能睡眠+适老家居家电，新品类创造增量空间
基于AI、物联网技术的智能床垫、睡眠监测设备，通过实时数据分析睡眠问题并提供解决方案，市场潜力较大。慕思AI床垫亮相CES展，T11+控制盒噪音从32dB降至28dB，动力系统从2个气泵升级为6个，在响应速度和调节细腻度上实现飞跃。
适老化支持加强，补贴比例达30%，更好利好近适老的智能家居头部品牌。智能床垫、智能马桶、智能晾衣架等品类有望受益于国补政策的结构性倾斜。推荐关注：欧派家居（龙头韧性+利润率安全垫）、顾家家居（软体龙头+补贴弹性）、慕思股份（智能睡眠+新品迭代）、箭牌家居/瑞尔特（智能马桶+适老补贴）。
表2：各省市家居补贴品类覆盖| 区域 | 补贴比例 | 覆盖品类数 |
|---|
| 广东 | 15%-30% | 10 |
| 江苏 | 15%-30% | 9 |
| 上海 | 15%-30% | 9 |
| 浙江 | 15%-30% | 9 |
| 山东 | 15%-30% | 10 |
| 安徽 | 15%-20% | 6 |
