2024年家居出口整体保持增长，但景气度从下半年开始有所回落。中原证券2025年度策略报告指出，1-10月家具及零件出口549.32亿美元（同比+7.2%），上半年保持双位数增长，8月后增速回落但仍保持正增长。床垫出口累计同比+30%领跑各品类。美联储9月首次降息（50bp）、11月第二次降息（25bp），美国成屋销售已降至近十年0.9%分位，降息有望带动美国地产销售底部回升及家居补库需求。拥有海外产能的家居企业可通过产能转移规避关税风险，保持海外竞争力。
出口增速收敛但仍正增长，床垫品类表现靓丽
2024年1-10月家具及零件出口累计549.32亿美元，同比增长7.2%。上半年增速维持双位数，8月后增速逐步回落但仍保持正增长，出口景气度好于去年同期。分品类看，床垫出口表现最为突出——24Q1-Q3弹簧床垫累计同比+30.01%，海绵橡胶或泡沫塑料制床垫+13.23%。软体沙发类累计同比+5%-15%，地板类出口相对平淡（氯乙烯铺地制品累计同比-0.12%）。床垫和部分沙发品类24Q2-Q3仍保持双位数增长，体现了较强的品类竞争力。
美国成屋销售处历史底部，降息催化需求回升
美国成屋销售同比增速从2023年1月的-35.8%持续收窄，2024年9月成屋销量384万套，同比-3.52%，已降至近十年0.9%分位数，处于历史底部区间。美联储当地时间9月18日首次降息50个基点（2020年3月以来首次），11月7日第二次降息25个基点，标志着美国由紧缩周期向宽松周期转向。降息有望带动美国地产销售回升，进而带动地产链后周期家居需求复苏。中国家居出口企业订单有望随美国地产回暖而提升。
美国家居库存去化接近尾声，补库周期有望开启
美国家具批发商库存增速2023年4月由正转负，2023年9月跌至-16.73%后降幅逐步收窄，2024年9月已收敛至+1.01%，去库周期接近尾声。9月库销比1.99处于近十年85%分位，库存仍待进一步消化。美联储降息促进家居消费后，库销比有望进一步改善，补库周期有望开启。中国家居出口企业订单有望受益于美国补库需求。
海外产能布局成关税风险“避风港”
在美国加征关税预期下，拥有海外生产基地的家居企业能够通过产能转移规避部分关税风险，保持海外竞争力。具备全球化供应链的企业能够快速适应市场变化，通过调整供应链策略应对关税风险。建议关注受益于外需提升的出口企业致欧科技（深耕欧美线上家居零售，东南亚供应链迁移推进中）、乐歌股份（人体工学龙头，公共海外仓业务持续扩张）。海运费自7月下旬高点回落，2025年随运力增加预计进一步下降，出口企业成本改善、毛利率修复可期。
表：主要家具品类2024年出口增速（美元计价）| 品类 | 1-9月累计同比 | 9月当月同比 | 增速趋势 |
|---|
| 弹簧床垫 | +30.01% | +14.26% | 高增长延续 |
| 海绵/泡沫塑料床垫 | +13.23% | +1.94% | 增速放缓 |
| 带软垫木框架坐具 | +5.95% | -12.03% | 增速回落 |
| 带软垫金属框架坐具 | +9.23% | -15.68% | 增速回落 |
| 氯乙烯铺地制品 | -0.12% | -17.52% | 相对承压 |
