中国家具出口正经历关税扰动与需求疲软的双重压力。东兴证券研报显示，2025年5月家具及配件出口金额（美元计价）同比-9.4%，延续下行趋势。美国零售商库存已回至高位，采购意愿逐步下行。关税调整加速出口企业海外产能转移，欧洲将成为家居出口企业发力拓展的区域。静待90天缓冲期结束后的政策变化，具备成本优势的优质出口企业仍具长期竞争力。
出口数据持续走弱：5月-9.4%，抢出口效应消退
家具出口在3月短暂反弹后重回下行通道。5月家具及配件出口金额同比-9.4%，降幅较4月进一步扩大。3月在低基数及抢出口影响下曾实现较快增长，但随着抢出口效应消退和关税不确定性上升，4月、5月出口增速持续放缓。
出口走弱的背后是多重因素叠加：美国对华加征关税直接抬升中国家具产品的终端价格，削弱价格竞争力；美国零售商库存已从低位回升至高位，补库需求减弱；全球购买力受高利率环境压制，家居消费需求低迷。预计短期家具出口仍将承压。
关税政策扰动：美国钢制家电加征50%关税，贸易摩擦升级
美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”，统一适用50%的税率。虽然此次关税调整主要针对家电产品，但反映了美国贸易政策的持续收紧趋势，对家具等品类构成间接压力。
关税调整加速出口企业海外产能转移。具备海外产能布局的企业可通过第三国产地规避关税，保持对美出口竞争力。5月中国出口至美国纺织品服装32.56亿美元，同比-7.64亿美元；出口至欧盟41.65亿美元，同比+6.63亿美元。欧洲市场的增长部分对冲了美国市场的下滑。
库存周期：美国零售商库存已回高位，补库需求减弱
美国零售商库存回至高位，补库周期接近尾声。2024年下半年开始的补库周期在2025年Q2基本结束，美国零售商库存销售比已回升至历史中高位水平。补库需求减弱意味着中国出口企业将面临订单增长放缓的压力。
历史经验显示，美国家具批发商库存周期的持续性通常为6-12个月。此轮补库周期从2023Q4启动，至2025Q2已持续约6个季度，后续将重新回归终端消费驱动的逻辑。美国地产销售仍处低位，终端需求偏弱，短期出口难有明显改善。
投资展望：欧洲市场成拓展重点，优质出口企业长期竞争力仍在
欧洲将成为家居出口企业发力拓展的区域。5月中国出口至欧盟纺织品服装41.65亿美元，环比+10.9亿美元，同比+6.63亿美元，欧洲市场需求相对稳健。出口企业可加大欧洲市场开拓力度，分散美国市场风险。
长期看，美国地产销售数据仍在低位，未来降息周期开启后地产链需求有望回暖。具备成本制造优势的优质企业仍有竞争力。建议关注业绩稳定、估值低位的优质出口企业：建霖家居（厨卫代工龙头，海外产能布局）、匠心家居（智能家居出口，自主品牌转型）。
图表2：家具出口与海外库存数据| 指标 | 5月数据 | 趋势判断 |
|---|
| 家具出口同比（美元计价） | -9.4% | 延续下行，关税扰动持续 |
| 美国零售商库存 | 高位 | 补库周期接近尾声 |
| 美国成屋销售 | 低位 | 高利率压制需求 |
| 出口至欧盟（纺织品服装） | 41.65亿美元 | 环比+10.9亿美元，欧洲需求稳健 |
