2025年5月家电零售数据表现亮眼，以旧换新政策效果持续释放。国金证券报告显示，白电品类全面开花，空调线上销额同比+46.0%、线下+38.7%；洗衣机线上+32.2%、线下+28.7%；干衣机线上+26.1%、线下+41.0%。扫地机维持高景气，线上+29.0%、线下+135.2%。大屏化趋势延续，75寸+彩电线上零售额占比34.8%、线下占比53.5%。钢铝制家电关税加征影响可控，利好美国本土化产业链布局完善的企业。
白电：空调领涨，线上线下全面开花
2025年5月白电零售实现全面增长。线上方面，空调销额同比+46.0%领跑，洗衣机+32.2%、干衣机+26.1%、冰箱+3.9%；均价方面，洗衣机+7.2%、干衣机+6.1%稳步提升，空调-0.7%、冰箱-2.4%略有下降。线下方面，干衣机+41.0%增速最快，空调+38.7%、冰箱+29.3%、洗衣机+28.7%；均价方面，洗衣机+5.1%、冰箱+4.3%、空调+0.7%均实现提升。以旧换新政策对白电品类的拉动效果显著，空调受益于夏季备货旺季和高温预期，线上线下增速均超35%。白电板块景气度维持稳健向上，头部企业美的集团、格力电器、海尔智家持续受益。
黑电与厨电：大屏化趋势加速，集成灶持续承压
黑电方面，5月彩电线上销额同比+31.7%，均价同比+5.9%；线下销额同比+34.2%，均价7264元同比+8.7%。大屏化趋势持续深化，75寸+彩电线上零售额占比34.8%（同比+3.4pct），线下占比达53.5%（同比+9.4pct）。大尺寸、高端化产品占比提升推动均价上行。厨电方面，油烟机线上+20.2%、线下+64.2%；燃气灶线上+16.9%、线下+57.5%；洗碗机线上+20.0%、线下+50.9%。集成灶持续承压，线上-43.4%、线下-10.0%，品类分化明显。厨电底部企稳信号明确，头部企业海信视像、老板电器等有望受益于行业复苏。
扫地机：高景气维持，线下增速亮眼
扫地机品类维持高景气，5月线上销额同比+29.0%，均价3435元同比-4.9%；线下销额同比+135.2%，均价4694元同比+1.2%。线下增速远超线上，反映消费者对扫地机的体验需求增强，线下渠道成为重要增长极。头部品牌通过产品创新（如热水洗拖布、自动上下水等）持续提升产品附加值和用户体验，推动品类渗透率提升。石头科技、科沃斯等头部企业持续受益于行业高景气。报告认为，扫地机品类仍处于快速成长期，产品创新周期是驱动增长的核心变量，重点关注新品发布节奏和海外市场拓展进展。
钢铝制家电关税：影响可控，利好本土化布局
美国将自6月23日起对含钢家电加征50%关税，涉及洗衣机、干衣机、洗碗机、冰箱、冷柜、烤箱、垃圾处理器等品类。从美国本地产销比看，24年洗衣机本地生产比例74%、干衣机59%、洗碗机81%，本土化生产程度较高。从中国出口数据看，2024年中国出口至美国的洗衣机、干衣机、洗碗机分别占总出口量的4.5%、9.9%、14.0%，比重较小。本次关税本质为美国对本土钢铝产业的贸易保护，非美国本土生产的钢铁衍生品均受到限制，东南亚等产能转移地同样受到影响，利好美国本土化产业链布局完善的企业（如海尔美国工厂、惠而浦等）。对中国家电企业整体影响有限。
品类 | 线上销额同比 | 线下销额同比 | 景气趋势
空调 | +46.0% | +38.7% | 高增
洗衣机 | +32.2% | +28.7% | 高增
干衣机 | +26.1% | +41.0% | 高增
彩电 | +31.7% | +34.2% | 稳健
扫地机 | +29.0% | +135.2% | 高景气
集成灶 | -43.4% | -10.0% | 承压
