华创证券2025年度传媒互联网策略报告指出，IP衍生品行业正进入持续高景气阶段。近年来“谷子”文化兴起，百度指数搜索热度在2024年7-8月显著提升，反映IP衍生品消费需求增长。根据《2024中国品牌授权行业发展白皮书》，被授权商认为IP授权带动销售提升一倍以上的占比比上年提高2.4个百分点。IP是凝聚受众且可以被用来变现的知识产权，中长期看供给端国产IP商业化价值释放，需求端精神文化需求有望驱动IP衍生品长期高景气。本文从行业趋势、供需格局和投资方向三个维度分析IP衍生品“谷子经济”的投资机会。
行业趋势——“谷子”热度持续攀升，IP衍生品消费需求旺盛
2023年以来“谷子”（IP衍生品）百度指数呈现波动上升趋势，2024年7-8月搜索热度显著提升。“谷子”文化在年轻消费群体中快速传播，反映IP衍生品消费需求增长。
IP衍生品涵盖徽章、立牌、挂件、手办、毛绒玩具等多种形式，是IP价值的重要变现途径。谷子文化的兴起反映了年轻一代对精神文化消费的重视，以及IP衍生品从“小众爱好”向“大众消费”的扩展趋势。
IP授权带动销售收入提升效果显著。根据中国玩具和婴童用品协会《2024中国品牌授权行业发展白皮书》，被授权商认为IP授权带动销售提升一倍以上的占比比上年提高2.4个百分点。IP授权的商业化价值持续被市场验证，品牌方对IP价值的认可度不断提升。
供需格局——供给端国产IP崛起，需求端精神文化消费驱动
IP产业的核心是“凝聚受众，且可以被用来变现的知识产权”。从供给端看，国产IP商业化价值正在持续释放。国产动画《哪吒之魔童降世》《姜子牙》、游戏IP《原神》《王者荣耀》等头部IP的衍生品开发不断深入，IP价值从内容端向衍生品端延伸。
从需求端看，参考海外市场发展经验，人均GDP突破1万美元后，精神文化消费需求进入快速增长期。日本动漫衍生品市场规模持续扩大，头部IP衍生品收入可达内容收入的数倍。中国正处于类似阶段，精神文化需求有望驱动IP衍生品长期高景气。
2024年以来，IP授权交易在游戏、动画、影视等领域持续活跃。IP衍生品的品类从传统周边向潮玩、数字藏品、虚拟偶像等新形态扩展，IP变现方式日趋多元化。
投资方向——关注IP储备丰富、变现渠道完善的标的
姚记科技：公司深耕休闲游戏和扑克牌赛道，具备IP孵化和运营能力，卡牌业务有望受益于IP衍生品景气度提升。
奥飞娱乐：公司拥有“超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼”等知名IP矩阵，覆盖动画、玩具、游戏等多品类衍生品开发，IP商业化经验丰富。
上海电影：公司旗下拥有大量经典电影IP资源，积极布局IP运营和衍生品开发，IP价值重估空间较大。
华立科技：公司在游戏游艺设备领域具备领先地位，IP衍生品与线下娱乐场景结合优势突出。
中文在线：公司拥有丰富数字阅读内容和原创IP资源，IP衍生品开发具备内容源头优势。
IP衍生品核心数据一览
表：IP衍生品行业核心数据| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| “谷子”百度指数（2024年） | 持续上升 | 消费关注度提升 |
| IP授权带动销售提升一倍以上占比 | 比上年+2.4pct | 商业化价值提升 |
| 国产IP商业化阶段 | 价值持续释放 | 从内容向衍生品延伸 |
| 精神文化消费趋势 | 参考海外经验 | 长期高景气可期 |
IP是凝聚受众且可以被用来变现的知识产权。“谷子”文化的兴起和IP授权价值的提升，验证了IP衍生品行业的持续高景气度。从中长期看，供给端国产IP商业化价值释放，需求端精神文化消费驱动，IP衍生品行业有望持续受益。建议关注姚记科技、奥飞娱乐、上海电影、华立科技、中文在线等。风险提示：IP内容热度下降、IP授权竞争加剧、消费者偏好变化。
