IFRS9准则的实施正在深刻改变险资的资产配置行为。上市险企2023年开始执行新金融工具准则（IFRS9），非上市险企预计2026年开始执行。新准则将金融资产分为FVTPL、FVOCI和AC三类，放大了资本市场波动对利润的影响。平安证券报告指出，当权益类资产被指定为FVOCI后，分红可计入损益但买卖价差不可计入损益——这一会计处理使高股息银行股的配置价值显著提升。本文基于报告核心数据，深入解析IFRS9准则对险资配置银行股的影响。
IFRS9准则解读——金融资产三分类与利润影响
IFRS9准则将金融资产分为三类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）、以摊余成本计量的金融资产（AC）。
FVTPL：成本以公允价值计量，交易费用直接计入当期损益。公允价值变动计入当期损益，股价波动、股利发放都会对当期利润表产生影响。基金、无法通过SPPI测试的固定收益类资产等通常被划分到FVTPL。
FVOCI：初始成本以公允价值计量，交易费用计入初始确认金额。以公允价值进行后续计量，股利收入计入当期损益，其他利得或损失计入其他综合收益，股价波动不会直接反映在当期利润表中。
AC：以摊余成本计量，适用于合同现金流仅为本金和利息偿付的资产。
IFRS9的核心变化在于放大了资本市场波动对利润的影响。更多权益类资产被划分到FVTPL中，股价波动直接冲击当期利润。这使得险资更倾向于配置低波动、高股息的资产以平抑利润波动。
FVOCI账户优势——分红入损益，价差入权益
IFRS9准则下，FVOCI账户对权益类资产的会计处理具有独特优势。当权益类资产被指定为FVOCI后，该决策不可撤销，产生的分红可以计入损益，但买卖价差产生的资本利得不可计入损益，只能计入留存收益。
这一会计处理使FVOCI账户成为险资配置高股息资产的理想载体。通过FVOCI账户配置银行股，险资既能获取稳定股息收入（计入当期损益，增厚利润），又能规避股价波动对利润表的影响（波动计入其他综合收益，不影响当期利润）。
对于险资而言，银行股的分红稳定性和低波动特征恰好匹配FVOCI账户的配置需求。银行板块股息率4.13%位居全行业第三、分红稳定性第二，FVOCI账户的会计处理放大了银行股对险资的吸引力。
IFRS9对险资行为的影响——从交易型到配置型
IFRS9准则的实施推动险资从交易型投资者向配置型投资者转变。在新准则下，频繁交易带来的价差收益难以稳定贡献利润（波动直接影响利润），而稳定分红收入可以持续增厚利润。
银行股作为高股息、低波动的代表，自然成为险资FVOCI账户的核心配置方向。2020年以来险资对银行股的举牌更多以OCI账户配置为主，目标持股比例有所下降，追求稳定股息回报而非控制权或价差收益。
非上市险企预计2026年开始执行IFRS9，将进一步推动险资加大高股息银行股配置。在IFRS9全面落地的背景下，高股息银行股有望持续获得险资增量资金配置。
IFRS9与银行股配置——从会计处理到投资逻辑
IFRS9准则对银行股配置的影响可从两个层面理解：
会计处理层面：FVOCI账户的会计处理使银行股成为理想的配置载体。分红收入直接增厚利润，股价波动不影响当期业绩，有助于险企维持稳定的利润表现。
投资逻辑层面：IFRS9推动险资从“交易价差”转向“获取股息”。在高股息银行股中，分红率越高、波动率越低、经营越稳健的标的越受青睐。银行板块整体股息率4.13%、波动率在各行业中处于较低水平，天然匹配IFRS9准则下的配置需求。
国有大行分红率普遍维持在30%左右，股份行和优质区域行分红率稳步提升，分红稳定性行业第二。IFRS9准则下，银行股的“类固收”价值进一步凸显。
表4：IFRS9金融资产分类与会计处理| 分类 | 计量方式 | 交易费用 | 公允价值变动 | 股利/利息 |
|---|
| FVTPL | 公允价值 | 计入当期损益 | 计入当期损益 | 计入当期损益 |
| FVOCI | 公允价值 | 计入初始成本 | 计入其他综合收益 | 计入当期损益 |
| AC | 摊余成本 | 计入初始成本 | 不适用 | 计入当期损益 |
投资建议与风险提示
IFRS9准则全面实施将进一步推动险资加大高股息银行股配置。建议关注高股息银行股（工行、建行、招行）及分红率持续提升的股份行和区域行。非上市险企2026年执行IFRS9，预计将进一步增加银行股配置需求。
风险提示：IFRS9执行若带来利润波动超预期可能影响险资配置意愿；宏观经济下行可能影响银行分红能力；金融政策监管风险可能影响行业经营。
