国联证券通信行业报告显示，AI大模型训练和推理需求持续扩张，IDC板块受益明显。2024Q1-3，4家IDC公司合计营收150亿元（同比+39.30%），归母净利润20.86亿元（+22.79%）。润泽科技表现亮眼，紧抓AI发展机遇积极布局AIDC业务实现高速增长。AIDC业务需要采购高性能服务器等高成本设备，初期毛利率低于传统IDC机柜租赁业务，导致板块毛利率和净利率均同比下降。随着AIDC业务规模效应逐步显现，利润弹性有望逐步释放。AI对网络的需求正从单点算力向DCI场景扩散，AIDC基础设施持续建设需求旺盛。
AI驱动智算需求爆发，IDC板块营收高增
AI算力需求是IDC板块高增长的核心引擎。大模型训练需要大规模GPU集群，对数据中心提出更高要求——不仅要提供机柜空间和电力，还需具备高密度算力部署、高速网络互联、高效散热等能力。传统IDC向AIDC（智算数据中心）升级成为行业核心趋势。
润泽科技是AIDC布局的先行者。公司紧抓AI发展机遇积极布局AIDC业务，营收增速在IDC板块中领先。AIDC业务模式与传统IDC存在本质差异——不仅提供基础设施，还涉及高性能服务器的采购、部署和运维，业务规模更大、收入体量更高。随着AI大模型厂商算力需求持续增长，AIDC市场空间广阔。
IDC板块的研发投入也在持续增加，4家公司研发费用合计4.31亿元（同比+31.27%），奥飞数据研发费用同比增长95.32%，进行相应的技术研发和更新。智算数据中心对网络架构、散热技术、运维管理等方面提出了更高要求，IDC厂商需要持续投入研发以适应技术变革。
AIDC毛利率低于传统IDC，利润弹性待释放
IDC板块的利润增速（+22.79%）低于收入增速（+39.30%），主要受毛利率下降影响。4家IDC公司毛利率和净利率均同比下降，润泽科技毛利率同比下降19.38个百分点，主要是由于AIDC业务占比提升，且目前AIDC业务毛利率相对较低。
AIDC业务毛利率较低的原因在于其业务模式的差异。传统IDC主要提供机柜租赁和电力配套，属于“重资产、高毛利”模式；AIDC业务涉及高性能服务器的采购和部署，设备成本高，初期毛利率低于传统业务。但从长期看，AIDC业务规模效应显著——随着客户规模扩大、设备利用率提升，单位成本有望持续下降，毛利率存在修复空间。
AIDC业务对现金流的影响同样显著。润泽科技经营性活动现金流净额同比下降36.92%，主要是由于AIDC业务快速拓展，采购高性能服务器增加所致。高性能服务器单价高、采购量大，对现金流形成较大占用，但这是AIDC业务规模扩张的必要投入。随着业务规模稳定和客户回款周期正常化，现金流有望逐步改善。
DCI需求有望成为下一个增长点
AI对网络的需求正在从“单点算力”向“分布式算力集群”演进，DCI（数据中心互联）市场有望成为下一个增长点。大模型训练需要将多个数据中心的算力资源进行整合，实现跨数据中心的分布式训练，这对数据中心之间的高速互联网络提出了更高需求。
DCI市场的核心受益方向包括：DCI光传输设备、相干光模块、数据中心互联解决方案等。德科立等公司在DCI光传输领域有所布局，有望受益于DCI需求的增长。同时，AIDC基础设施的持续建设需求旺盛，润泽科技等AIDC领先厂商有望持续受益。
中长期看，IDC板块的投资逻辑从“流量驱动”向“算力驱动”转变。传统IDC的增长与互联网流量增长相关，而AIDC的增长与AI算力投资相关，后者增速更快、成长空间更大。积极布局AIDC的IDC厂商有望在AI时代中获得持续增长动力。
