2024年，全球户用储能市场需求呈现显著分化——传统欧洲市场受补贴退坡和高渗透率影响需求回落，而亚非拉新兴市场正以惊人速度崛起。巴基斯坦1-9月逆变器出口金额同比增长309%，乌克兰增长300%，印度增长119%，成为户储行业最亮眼的增长极。平安证券最新报告深入分析新兴市场户储需求的驱动因素——从南亚的巴基斯坦、印度，到东南亚的菲律宾、越南、缅甸，再到乌克兰战后重建需求，系统拆解各市场的共性特征与差异化逻辑。本报告基于海关出口数据和各国能源政策，对新兴市场户储空间进行量化预测和投资机会前瞻。
全球户储市场格局之变——从欧洲单极到新兴市场多极
2023年全球户储装机约10.4GW，欧洲是装机主力。2024年，市场格局发生根本性变化——EASE预计欧洲户储装机从6.9GW降至4.6GW（-33%），而新兴市场接棒增长，成为全球户储增长的主要引擎。2024年1-9月，我国出口亚洲逆变器金额151亿元（+40%），出口拉美57亿元（+34%），欧洲则下降47%。欧洲、亚洲、拉美出口金额占比分别为41%、33%、13%，新兴市场占比显著提升。巴基斯坦、乌克兰、印度、东南亚各国成为增长主力。
新兴市场户储需求的共性驱动因素：发展中国家为主，人口密度大、经济增速快于发达市场，存在较大电力缺口；光照资源优良，化石能源供应不足（多依赖进口），存在能源独立诉求；输配电基础设施较差，供电稳定性不足，用户受断电问题困扰；用户价格相对敏感，追求高性价比产品。这些共性特征决定了新兴市场户储需求的刚性和持续性。
南亚市场——巴基斯坦和印度的“光储双雄”
巴基斯坦是2024年全球户储市场最大的惊喜。1-9月我国出口巴基斯坦逆变器金额26亿元，同比增长309%，出口金额从2023年同期的亚洲第6跃升至第2位。巴基斯坦户储需求的三重驱动：断电频发——电网陈旧老化，冬夏用电高峰期停电成为常态，用户存在应急备电的刚需；电价暴涨——为获IMF资金支持，过去3年电价多次提高，2024-2025财年平均基本电价同比上涨19%，用户节约电费动力极强；政策变化——2024年5月联邦政府宣布将取消太阳能净计量改为“总计量”，推升户用光伏配储率。虽当局计划将电价降低20%，但基数高、缺电问题短期难以根本性改善，户储需求仍将持续。
印度是另一重要市场。1-9月出口逆变器金额27亿元（+119%），电力缺口庞大——2024年6月预计出现14年来最大电力短缺，夜间缺口峰值达14.2GW。57%的家庭每天面临长达2小时停电，37%停电超2小时。政策端，中央财政补贴高达40%，各邦额外补贴，低息贷款（6.5%利率）和净计量政策共同推动分布式光伏装机。2023年印度屋顶户用光伏新增3GW，2024年有望达4.2GW，户储渗透潜力巨大。
乌克兰——战后恢复供电的刚需市场
乌克兰是2024年欧洲市场中唯一的“逆势增长”亮点。7/8/9月我国出口乌克兰逆变器金额分别为0.53/0.52/0.61亿元，9月同比+300%、环比+17%。俄乌冲突期间能源基础设施遭破坏，分布式光储成为用户侧恢复供电的重要方式。政策端，乌克兰《2030年前国家可再生能源行动计划》提出新增10GW可再生能源装机，预计投资200亿美元。具体支持政策包括：对风光储设备免征关税与增值税；居民可申请10年期零息贷款（最高48万格里夫纳，合8.3万元人民币）；公寓楼共同所有者协会可申请5年期7%利率贷款（最高500万格里夫纳）。乌克兰的需求刚性在于“保供电”，而非经济性，受电价波动影响小，持续性更强。
H3：东南亚——菲律宾和越南引领的GW级市场
东南亚户储需求正高速增长，菲律宾、越南、缅甸引领。1-9月我国出口东南亚逆变器金额24.7亿元（+14%），前五大市场为泰国、菲律宾、越南、马来西亚、缅甸。仅菲律宾、越南两国2024年户储新增装机之和有望达700MW，考虑泰国、马来西亚、印尼等市场渗透潜力，2024年东南亚户储装机有望接近1GW，成为快速崛起的GW级户储新兴市场。
东南亚各国国情各异但共性特征鲜明：中南半岛国家化石能源储量不足、水电间歇性、发用电中心不匹配、电网基础设施薄弱，居民电价较高；马来群岛地区岛屿分散，电网铺设难度大，台风火山等自然灾害威胁，居民存在安装分布式、离网光储系统保障供电的需求。户储产品需求以高性价比+离网型为主。随着储能产业链价格下行，东南亚户储需求有望持续高速增长。
2024年1-9月我国逆变器出口新兴市场主要国家增长情况| 市场 | 出口金额（亿元） | 同比增速 | 主要驱动因素 |
|---|
| 巴基斯坦 | 26.0 | +309% | 电价暴涨+断电频发+净计量政策转向 |
| 印度 | 27.0 | +119% | 电力缺口大+40%补贴+低息贷款 |
| 乌克兰 | 9月单月0.61 | +300%（9月） | 战后恢复供电+零息贷款+免税政策 |
| 东南亚（合计） | 24.7 | +14% | 电网薄弱+岛屿分散+高性价比离网需求 |
新兴市场户储空间测算与投资主线
基于前文分析，2024年全球户储装机预计10.9GW（同比+4%），欧洲下滑被新兴市场增长抵消。2025年全球户储有望增长至13.4GW（+23%），增量主要来自新兴市场。南亚（巴基斯坦、印度）贡献最大增量，东南亚有望接近1GW，乌克兰需求持续性较强，南非虽有停电改善但电价存上涨压力。
投资主线：户储需求分化下，布局侧重新兴市场的企业将获得亮眼表现。德业股份在亚非拉等新兴市场具有领先优势，市场布局广泛；锦浪科技Q2受益印度、巴基斯坦等市场组串式需求增长，营收和盈利环比增长亮眼；艾罗能源正积极拓展乌克兰、巴基斯坦、印度等新兴市场。新兴市场用户价格敏感，追求高性价比产品，具备优良性价比和先发渠道布局的国内企业正崭露头角。推荐德业股份，建议关注锦浪科技、艾罗能源。
