货币政策对银行的态度正在发生微妙变化。2025年一季度货币政策执行报告首次明确提出"平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系"及"降低银行负债成本"，央行对银行息差的呵护态度清晰。5月降息落地，存款利率平均下调幅度超过15BP，大于LPR的10BP降幅，为近三年最大力度的一轮调整。万联证券认为，政策端正在为银行息差改善创造空间，年内再次降息概率降低但降准仍有一次空间。
央行态度的关键转变：从"单边让利"到"银行健康性"
2025年一季度货币政策执行报告是近年来对银行最友好的一份报告。报告在下一阶段货币政策主要思路中明确提出"平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系"，以及"降低银行负债成本"。
这一表述的变化具有重要意义。过去几年，政策端更多强调"金融让利实体经济"，银行息差持续承压。此次将"银行体系自身健康性"与"支持实体经济"并列，意味着政策制定者认识到：银行息差过度压缩将损害其支持实体经济的能力。净息差是银行盈利和资本补充的基础，息差持续下行将制约信贷投放的可持续性。央行的表态为后续息差改善提供了政策背书。
5月降息：存款利率下调幅度近三年最大，存贷利差改善
5月20日，央行公布LPR报价：1年期LPR降至3%（-10BP），5年期以上LPR降至3.5%（-10BP）。同步调整存款挂牌利率：两年期及以下定期存款利率下调15BP，三年及五年期定期存款利率下调25BP，活期存款利率下调5BP。
存款利率平均下调幅度大于15BP，显著高于LPR的10BP降幅，是近三年幅度最大的一轮调整。这意味着银行存贷利差不仅没有被压缩，反而有所改善。调整后1年期存款挂牌利率首次下降至1%以下，存款利率进入"零时代"。虽然需关注存款流向非银的风险，但对银行息差的正面影响将在二三季度逐步释放。
负债端成本压降的持续性：2024年政策效应仍在释放
2024年是银行业负债端成本管理的政策大年——7月和10月两轮存款挂牌利率下调、手工补息行为规范、同业存款定价规范等多重政策叠加，共同推动负债端成本显著下降。2025年一季度，42家上市银行利息支出环比下降5.6%，同比降幅达11.4%，政策效应持续释放。
2025年5月的存款利率调整进一步强化了这一趋势。负债端成本压降不是一次性事件，而是多轮政策叠加的累积效应。从负债端重定价节奏看，2024年下半年调整的存款将在2025年陆续完成重定价，这意味着全年负债成本下行趋势确定，为息差改善提供持续支撑。
货币政策展望：适度宽松维持，年内再次降息概率降低
5月金融政策发布会上，央行行长潘功胜对"适度宽松"政策作出三点解释：流动性充裕、政策实施需相机抉择、货币政策取向是对状态的描述。5月降准降息、LPR和存款利率下调均已落地。
展望2025年下半年，货币政策预计维持"适度宽松"状态。外部不确定性较大（中美贸易摩擦等），国内经济复苏基础尚不牢固，政策转向的压力不大。但年内再次降息的概率在降低——5月已实施近三年最大力度降息，需要观察政策效果。降准方面，预计仍有一次调整，主要用于补充流动性缺口。整体看，货币政策对银行的边际影响趋于中性偏积极。
表：2025年5月LPR与存款利率调整对比| 利率品种 | 调整前 | 调整后 | 调整幅度 |
|---|
| 1年期LPR | 3.1% | 3.0% | -10BP |
| 5年期以上LPR | 3.6% | 3.5% | -10BP |
| 1-2年期定期存款 | — | — | -15BP |
| 3-5年期定期存款 | — | — | -25BP |
| 活期存款 | — | — | -5BP |
