中泰证券2024年12月机械设备报告指出，央行等九部门印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，养老产业政策支持力度持续加码。2024年中国养老产业市场规模达13.9万亿元。随着老龄化加速演进，失能或半失能老年人对专业护理服务呈现刚性需求，护理机器人迎来快速发展的历史机遇期。欧圣电气研发的可穿戴护理机器人已迭代至第五代，2023年下半年以来销量明显增长，美国、欧洲等海外客户正在试用中。本文基于报告数据，分析护理机器人市场的政策风口与发展前景。
银发经济政策风口——养老产业13.9万亿市场，护理机器人迎来历史机遇
央行等九部门印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，国家专门出台对包括智能护理机器人在内的老年护理辅具专项扶持政策。2024年中国养老产业市场规模达13.9万亿元，银发经济涉及老年健康服务、养老服务、老年用品制造、智慧健康养老、康复辅助器具等多个领域。
随着老龄化加速演进，失能或半失能老年人对于专业护理服务呈现刚性需求。但目前专业护理服务人员数量不足、缺乏规范培训、护理费用高昂且效果难以保证。护理机器人作为解决这一矛盾的重要技术路径，市场空间广阔。报告认为该类产品将迎来快速发展的历史机遇期和政策风口期。
欧圣电气护理机器人——第五代产品技术领先，海外客户试用中
欧圣电气护理机器人由工作头、软管组件、主机等组成，可自动感应、自动识别失能、卧病人员的卧床状态，自动检测、自动处理卧床老人或病人的排泄物，并自动记录患者排泄情况。产品使卧病患者始终保持清洁干爽无异感，有效避免传统纸尿裤处理病患排泄物带来的有残留、有异味、病患易感染等缺点，降低亲属、护工照料患者的劳动强度。
公司护理机器人已迭代至第五代，产品技术业内领先，用户给予积极评价和充分认可。2023年下半年以来，护理机器人销量已明显增长，除新增更多国内客户外，美国、欧洲等地的海外客户也在试用中。护理机器人在国内外都是一个新生事物，市场本身仍在培育中，但随着政策扶持力度加大和技术成熟度提升，有望进入快速放量阶段。
欧圣电气——主业增长确定+新品类拓展+海外产能释放
公司小型空压机、干湿两用吸尘器主业：2024年美国经济增长叠加地产回暖预期较强，公司在北美市场业绩增长具备确定性。公司积极布局欧洲市场，目前已有规模销售，潜在市场增量较大。
新品类拓展：公司持续拓展产品品类，工业风扇、园林工具、洗地机、护理机器人等产品均取得不错进展。其中护理机器人受益银发经济政策风口，有望成为未来重要增长极。
马来西亚建厂预计2024年底投入使用，可规避美国关税壁垒，且当地人力成本明显低于国内，叠加马来西亚政府给予外资企业税收优惠政策，将大幅提高公司盈利能力，增强行业综合竞争力。
表4：护理机器人及欧圣电气核心数据| 指标 | 数值 |
|---|
| 2024年中国养老产业市场规模 | 13.9万亿元 |
| 欧圣电气护理机器人迭代 | 第五代 |
| 护理机器人销售趋势 | 2023H2起明显增长 |
| 海外客户进展 | 美国、欧洲客户试用中 |
| 马来西亚工厂投产时间 | 2024年底 |
投资建议——欧圣电气受益银发经济，看好护理机器人成长弹性
银发经济政策风口下，护理机器人有望迎来快速放量期。欧圣电气作为国内空气动力设备对北美出口细分龙头，主业增长具备确定性，新品类拓展贡献增量，马来西亚产能释放提升盈利能力。
公司2024Q3出货量达全年高峰，北美市场业绩增长确定性强，欧洲市场潜在增量较大。工业风扇、园林工具、洗地机、护理机器人等新品类均取得不错进展，有望增厚公司销售收入。护理机器人受益银发经济和老龄化趋势，长期成长空间广阔，是公司最具想象力的业务方向。中泰证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.91/2.48/3.11亿元，对应PE分别为22.9/17.6/14.0倍。
