互联网板块归母净利润同比增长126%（经营性现金流同比回正）、AI原生App月均用户规模环比增长19%、广告市场除2月外各月均同比增长——互联网与广告行业正呈现“利润修复+AI驱动+线下媒体复苏”的多重积极信号。国盛证券这份报告梳理了互联网与广告板块的业绩改善与趋势变化。
互联网——利润+126%，经营性现金流转正
2025H1互联网板块（19家公司）实现营收529.6亿元（同比-8.7%），归母净利润18.7亿元（同比+126.1%）。2025Q2营收278.1亿元（同比-4.8%，环比+10.6%），归母净利润13.1亿元（同比+219.1%，环比+136.2%），同环比均实现高增。
利欧股份扭亏为盈（归母净利润4.8亿元，去年同期-7.4亿元）；顺网科技+69.2%、焦点科技+26.1%、新华网+30.2%等公司业绩同比增长；富春股份、三六零等四家公司亏损同比收窄。
2025H1板块毛利率17.5%（+1.5pct），归母净利率3.5%（+2.1pct），经营性现金流5.2亿元同比回正。19家公司中11家实现经营性现金流净流入，其中5家同比回正。
移动互联网——用户规模企稳回升，AI原生APP高速成长
根据Questmobile数据，截至2025年6月中国移动互联网月活跃用户规模（MAU）达12.67亿（同比+2.5%），月人均单日使用时长7.97小时（同比+7.8%）。短视频流量进一步向抖音/快手聚集（抖音APP流量达9亿）；在线视频行业受热门剧集带动，优酷流量显著提升，哔哩哔哩日活近7000万。
长视频TopAPP中，腾讯视频/爱奇艺/芒果TV/哔哩哔哩/优酷视频MAU分别为3.63/3.56/2.76/2.25/2.01亿人，同比-10.8%/-7.8%/+13.1%/+3.7%/-6.9%。AI应用市场持续扩张，呈现形态分化——互联网/AI科技企业原生App、插件形态AI应用高速成长，2025Q2月均用户规模达2.67亿（环比+19.1%）。
广告——H1营收+6.8%，户外与高铁广告领涨
2025H1广告板块（32家公司）营收854.9亿元（同比+6.8%），归母净利润34.4亿元（同比-3.6%）。2025Q2营收464.1亿元（同比+13.1%，环比+18.8%），归母净利润18.2亿元（环比+12.4%），二季度业绩环比显著改善。
板块龙头分众传媒2025H1营收+2.4%、归母净利+6.9%；出海企业易点天下把握行业机遇，营收+60.0%、归母净利+8.8%。板块经营性现金流10.0亿元（同比+476.7%），32家公司中16家实现经营现金流净流入。
根据CTR数据，2025H1除2月外其余月份广告市场花费同比均增长（1月+3.5%、3月+1.5%、4月+0.3%、5月+1.7%、6月+2.4%）。分渠道看，电梯LCD（+11.0%）、电梯海报（+9.2%）、火车/高铁站（+14.7%）半年度花费同比上涨明显；影院视频同比降幅收窄；地铁/机场/街道设施广告花费同比增速回正。户外广告和高铁广告成为增长亮点。
宏观环境与展望
根据国家统计局数据，2025年Q1/Q2 GDP同比分别+5.4%/+5.2%，2月至6月社零同比增幅在4%-5%之间，消费维持复苏趋势且整体增速趋于稳定。宏观经济的稳健复苏为广告行业提供了需求支撑。
展望后续，AI原生App的持续扩张将推动互联网广告和数字营销需求增长；线下广告（电梯/高铁/户外）在消费复苏背景下有望维持较高景气度。板块龙头和出海企业有望持续受益于行业结构性增长。
