2024年12月，地产链化工品价格走势呈现显著分化。信达证券追踪数据显示，PVA、聚乙烯、TDI等品种月均价环比回暖，平板玻璃、纯碱、钛白粉、PVC等品种持续承压。PVA同环比分别+8.16%/+2.15%领涨，聚乙烯同比+7.25%维持强势，而纯碱同比-47.90%、平板玻璃同比-31.56%跌幅显著。供给端收缩主导部分品种价格上涨，需求端疲软压制另一些品种表现，化工品价格分化格局折射出地产链不同环节景气度的差异。
供给收缩品种领涨：PVA、聚乙烯、TDI价格回暖
PVA是12月表现最为亮眼的品种，月均价11757.74元/吨，环比+2.15%/同比+8.16%。供给端西南地区装置如期检修、西北主流厂家因故障意外停车，行业开工率降至53.89%（环比-2.98pct），产量环比下调5.24%。供给收缩主导价格上涨，尽管终端市场需求氛围寡淡、实单成交有限，但供给端变化对价格的支撑作用显著。
聚乙烯月均价8687.36元/吨，环比+2.11%/同比+7.25%。供应端陆续有检修装置恢复生产，但新增产能装置尚不稳定，市场现货货源有限，两油库存水平不高。需求端下游支撑力正缓慢减弱，心态较为谨慎。聚乙烯价格强势主要受供给端约束，而非需求端拉动。
TDI月均价12900.00元/吨，环比+1.20%/同比-21.81%；月均毛利519.80元/吨，环比+38.97%/同比-91.35%。TDI价格环比回暖、毛利修复明显，主要受益于场内现货供应偏紧——开工率76%左右，场内现货供应偏紧，需求端刚需散单采购为主。华鲁恒升规划建设30万吨/年TDI项目，中长期需关注新增产能对价格的压力。
需求疲软品种承压：平板玻璃、纯碱、PVC持续走弱
平板玻璃5mm月均价1368.00元/吨，环比-2.02%/同比-31.56%；月均毛利10.91元/吨，环比+248.72%/同比-97.65%。玻璃价格创近年新低，但毛利因纯碱等原料价格同步下行而环比大幅改善。供应端12月约390-400万吨，需求端随政策效果显现，市场交易趋于活跃，但价格回升仍需更明确的需求信号。
纯碱重质月均价1536.68元/吨，环比-1.17%/同比-47.90%；轻质1450.36元/吨，环比-0.52%/同比-47.92%；毛利月均值-54.80元/吨，环比+49.44%/同比-105.17%。纯碱价格同比腰斩，行业全面亏损。总产能4345万吨，12月开工率约81.9%，供应充裕。轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸钠等需求一般，重碱下游需求用量有限。期货价格低位震荡，2025年新增产能投放和房地产竣工需求是核心变量。
PVC电石法月均价4798.59元/吨，环比-4.06%/同比-13.30%；月均毛利-779.77元/吨，环比-48.22%/同比-94.95%。PVC价格持续走弱，毛利大幅恶化。前期检修企业陆续开工，部分地区受环境政策管制开工稍有下降，整体开工负荷窄幅回升。需求端下游厂家开工逐渐下降，延续弱势。供应过剩局面仍存，价格承压。
盈利分化：水泥毛利同比+78%，钛白粉亏损加剧
水泥月均价370.48元/吨，环比+0.53%/同比+6.91%；月均毛利53.83元/吨，环比+10.99%/同比+78.33%。水泥是少数价格同比上涨、毛利大幅改善的品种。北方错峰停窑面积扩大，南方自主错峰，产量环比减少3.23%。需求端北方施工减少、南方稳中偏弱，但供给收缩大于需求回落，支撑价格和毛利改善。
钛白粉月均价14401.36元/吨，环比-2.12%/同比-9.52%；月均毛利-713.02元/吨，环比-16.72%/同比-535.96%。钛白粉价格持续下行，行业亏损加剧。供应端硫酸法金红石型钛白粉企业检修损失量下行，多数维持正常或较高负荷，行业阶段性供应能力提升。需求端呈现降-升-降走势，总体供需关系未发生实质性改变。
聚丙烯粒料月均价7507.23元/吨，环比-0.07%/同比+0.25%；月均毛利-344.07元/吨，环比-8.79%/同比-5.12%。PP价格同比微涨但毛利持续亏损，检修装置减少、新投产能逐步放量，供应端压力增加，下游小批量补货进入尾声，需求提振有限。
DMC月均价12872.73元/吨，环比+0.27%/同比-8.27%；月均毛利-1564.84元/吨，环比-1.37%/同比+1.39%。DMC价格环比企稳，毛利同比略有改善。国内总体开工率约80%，陶氏等企业维持降负生产，中天新装置重启并负荷提升，下游刚需拿货。
价格分化背后的逻辑与展望
地产链化工品价格分化的核心逻辑在于供给端变化与需求端疲软的博弈。供给收缩主导型品种（PVA、聚乙烯、TDI）在需求偏弱背景下仍能实现价格上涨，反映行业产能出清或阶段性供给冲击对价格的支撑作用。需求主导型品种（平板玻璃、纯碱、PVC）则受制于地产新开工和竣工面积下滑，价格持续承压。
展望2025年，房地产政策“止跌回稳”定调明确，城中村改造扩围、货币化安置加力等政策有望逐步传导至地产链化工品需求端。供给端看，纯碱、PVC等仍处于产能扩张周期，价格拐点需要更明显需求复苏或更深度供给出清。PVA、TDI等供给收缩品种则具备更大价格弹性。
地产链化工品价格涨跌分化汇总| 价格趋势 | 代表品种 | 价格变化 | 核心驱动 |
|---|
| 供给收缩上涨 | PVA、聚乙烯、TDI | 环比+2.15%/+2.11%/+1.20% | 装置检修/停车、现货偏紧 |
| 需求疲软下跌 | 平板玻璃、PVC、钛白粉 | 同比-31.56%/-13.30%/-9.52% | 地产需求不振、供给过剩 |
| 供需弱平衡 | 水泥、纯MDI、DMC | 同比+6.91%/-9.07%/-8.27% | 错峰生产/刚需支撑/小幅波动 |
