在农业绿色转型与化肥减量增效的政策驱动下，化肥助剂行业正经历从“功能型”向“绿色高效型”的转型升级。长城证券报告显示，2020年全球肥料助剂规模约350亿美元，预计2021-2026年CAGR达4.5%；中国肥料助剂市场2019年约70亿美元，预计2025年有望突破100亿美元。富邦科技作为全球化肥助剂头部企业之一，2023年助剂业务营收8.25亿元（同比+18.06%），服务全球400余家大中型肥料企业，已在中国、欧洲、非洲形成三大业务中心。在国内农业绿色转型与国际以欧盟为代表的发达国家需求转向大规模精准化定制产品的背景下，低碳化、绿色化、高效化的新型农化助剂有望迎来发展机遇，行业头部企业有望持续受益。
化肥助剂需求升级：从功能型到绿色高效型转型
随着世界农业精细管理与环境保护理念不断加强，全球肥料产品逐渐向绿色化发展。我国同样积极部署农业农村绿色发展路径，推进农化产品减量增效。《到2025年化肥减量化行动方案》明确指出要着力实现“一减三提”（减少化肥用量，提高有机肥资源还田量、测土配方施肥覆盖率以及化肥利用率）。2015年以来中国化肥产量持续下行，2023年国内农用化肥产量较2015年下跌23.12%，但粮食产量仍保持增长，化肥施用效率提升成为关键。
化肥助剂企业处于化肥产业链上游，下游化肥行业的绿色转型决定了助剂产品的需求方向。传统助剂产品需求不断萎缩，进入存量博弈时代，而低碳化、绿色化、高效化的新型农化助剂产品有望成为相关企业业绩增长的关键驱动力。
表1：全球及中国化肥助剂市场规模| 市场 | 基期规模 | 预测规模 | 复合增长率 |
|---|
| 全球肥料助剂 | 约350亿美元（2020） | — | 4.5%（2021-2026E） |
| 中国肥料助剂 | 约70亿美元（2019） | 突破100亿美元（2025E） | — |
富邦科技：全球化肥助剂头部企业的领先优势
富邦科技通过内生发展、产业并购及全球资源整合，已成为全球化肥助剂与化肥行业研发实力雄厚、产品系列齐全、销售服务体系完善、综合实力领先的头部企业之一。公司产品涵盖化肥防结块剂、防尘剂、多功能包衰剂、造粒改良剂、磷矿石浮选剂、消泡剂、磷酸净化剂等十余类产品，应用于氮肥、磷肥、钾肥、复合肥等肥料企业及相关选矿企业。
公司积极实施国际化战略，通过收购荷兰诺唯凯和法国PST整合全球资源，与摩洛哥OCP合资设立香港JV公司，已在中国、欧洲、非洲形成三大业务中心。2023年助剂业务营收8.25亿元（同比+18.06%），服务全球400余家大中型肥料企业，在欧洲、非洲、东南亚和前独联体地区市场增长显著。公司拥有国内授权专利230件和PCT国际专利19件，多项科技成果达到国际领先或先进水平。
行业趋势：技术壁垒与品牌效应构筑护城河
国内化肥助剂行业在农业现代化和技术创新推动下，呈现出明显的产能扩张趋势，行业规模迅速扩大，产业集中度不断提高。领先的化肥助剂企业不断投入研发，通过技术创新提升产品性能，从而巩固和扩大市场份额，且通过长期的品牌建设，形成了较高的品牌知名度和美誉度。技术壁垒、品牌效应和价格竞争是当前化肥助剂市场的主要特点。
公司连续多年加大研发投入，2018-2023年研发费用从0.16亿元上涨到0.42亿元（增幅162.5%），研发投入占比上涨1.18个百分点。公司率先开发出更加低碳化、绿色化、高效化的新型农化助剂产品，不断提升产品核心竞争力。随着行业集中度提高，具备研发实力和品牌优势的头部企业有望持续扩大市场份额。
2025年展望：新型助剂渗透率提升驱动增长
展望2025年，随着国内农业绿色转型发展和国际以欧盟为代表的发达国家需求转向大规模精准化定制产品，低碳化、绿色化、高效化的新型农化助剂有望迎来新的发展机遇。公司开发的绿色低碳新型农化助剂产品有望进一步提升其业绩弹性。此外，公司全资子公司富贵象推出的放氧肥料系列产品为耕地土壤修复提供创新方案，增植肥料与土壤改良业务持续拓展。预计2024-2026年化肥助剂板块营收分别为8.85/10.18/11.90亿元，毛利率维持30%左右，持续为业绩提供核心支撑。
