民生证券发布的钢铁行业周报指出，9月3日阅兵仪式临近，京津冀周边钢厂限产预期增强，或对短期钢材供给形成压制。7月下旬重点钢企粗钢日均产量已降至198.2万吨（旬环比-7.4%，同比-8.7%），若华北限产落地，供给有望进一步收缩。出口端7月钢材出口983.6万吨（同比+11.4%）维持高位，有效对冲内需淡季压力。本文基于报告数据，深度解析华北限产预期的供给影响与钢价支撑逻辑。
阅兵临近——华北限产预期升温，历史经验指向供给收缩
9月3日阅兵仪式临近，京津冀周边钢厂限产预期增强。历史经验表明，重大活动期间华北地区钢铁限产力度较大。2015年阅兵期间，河北地区钢厂限产幅度达30%-50%，持续时间约2-3周。此次阅兵临近，市场对华北地区限产政策预期升温。
若华北限产落地，日均铁水产量有望进一步下降（当前240.71万吨，环比-1.52万吨），粗钢产量将持续收缩。在需求端进入季节性淡季的背景下，供给端主动减产叠加政策限产，有望阶段性改善供需格局，对钢价形成支撑。
钢厂已主动减产——7月下旬粗钢日产环比-7.4%，为限产预演
在政策限产预期之前，钢厂已开始主动减产。7月下旬重点钢企粗钢日均产量198.2万吨（旬环比-7.4%，同比-8.7%），生铁日均185.6万吨（旬环比-4.5%），钢材日均209.1万吨（旬环比+0.5%）。粗钢日产大幅下降，反映钢厂在需求淡季主动收缩供给。
从高炉端看，247家钢厂高炉开工率83.46%（环比持平），产能利用率90.24%（环比-0.57pct），日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨）。铁水产量连续两周环比下降，钢厂减产趋势明确。若华北限产落地，铁水产量有望进一步降至235-238万吨区间。
出口对冲内需——7月出口983.6万吨，同比+11.4%
出口端表现亮眼，有效对冲内需淡季压力。2025年7月中国出口钢材983.6万吨（较上月+15.8万吨，环比+1.6%），1-7月累计出口6798.3万吨（同比+11.4%）。7月进口钢材45.2万吨（环比-3.8%），1-7月累计进口347.6万吨（同比-15.7%）。净出口938.4万吨创年内次高。
出口高景气的背后是全球钢材供需格局偏紧，中国钢材性价比优势显著。海外钢价维持高位（美国热卷950美元/吨、欧盟热卷665美元/吨），国内钢价处于全球洼地，出口利润可观。7月铁矿石进口10462.3万吨（环比-1.3%），原料进口小幅回落但维持高位。
限产预期下的投资逻辑——供给收缩+成本支撑双轮驱动
表：华北限产预期对供给端影响测算| 情景 | 日均铁水产量（万吨） | 粗钢日产（万吨） | 月均粗钢产量（万吨） |
|---|
| 当前（7月下旬） | 240.71 | 198.2 | 约5946 |
| 若限产10% | 约216.6 | 约178.4 | 约5350 |
| 若限产20% | 约192.6 | 约158.6 | 约4760 |
华北限产预期叠加成本端支撑，钢铁板块投资逻辑清晰。供给端，主动减产+政策限产双重作用，粗钢产量有望持续收缩。7月下旬粗钢日产已降至198.2万吨，若华北限产落地，月均粗钢产量有望进一步下降300-500万吨。
成本端，新版《煤炭安全规程》公布，焦煤领涨黑色系品种。焦炭+50元/吨，华北主焦煤+32元/吨，华东主焦煤+77元/吨。成本端上涨对钢价形成支撑，但短期内侵蚀钢厂利润。
需求端，出口维持高位（7月983.6万吨），制造业用钢（汽车+8.8%、家电+4.8%-18.9%）保持韧性，对冲地产下行（投资-11.2%）。9月后随着季节性需求回暖，叠加供给收缩，钢价有望企稳回升。
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