当光伏主链仍处寒冬之时，新技术赛道已暗流涌动。HJT电池生产成本与TOPCon差距缩至2分/W，0BB+50%银包铜浆料规模量产导入；BC二代组件量产功率达670W，效率24.8%破全球纪录；前三季度央国企HJT+BC招标超10GW，首次以独立标段形式出现。西部证券2025年度策略报告认为，主链反转后降本增效技术将成为供应商竞争的第一要义，HJT与BC电池有望开启放量征程。本文详解HJT及BC电池的技术突破、成本竞争力与招标放量趋势。
HJT成本拐点临近：0BB+银包铜推动非硅成本逼近TOPCon
HJT电池长期受限于设备投资高和浆料成本高两大瓶颈。2024年，0BB（无主栅）+50%银包铜浆料开始规模量产导入，显著改变了HJT的成本曲线。据西部证券测算，采用新技术后HJT浆料成本已降至约6分/W，HJT电池较TOPCon电池的生产成本差已接近2分/W。伴随30%银包铜浆料（更低银含量）与GW级设备规模量产导入，浆料成本以及设备折旧费用有望进一步降低，预计2025年HJT生产成本有望低于TOPCon。
从效率端看，头部企业通威自2018年布局HJT，目前1GW中试线电池平均效率超过25.25%，组件批次平均功率已达744.3W。考虑组件端HJT功率高于同版型TOPCon组件约10-15W，HJT组件享有约0.03-0.05元/W的溢价空间，成本拐点突破后溢价将形成超额利润。通威、华晟等龙头企业已规划HJT产能超20GW，2025年将成为HJT从“技术验证”转向“规模量产”的关键一年。HJT的设备供应商（迈为股份）、辅材供应商（宇邦新材的0BB焊带）将率先受益于下游扩产。
BC电池效率登顶：隆基二代量产效率24.8%，功率领先TOPCon 30W
BC电池（背接触电池）是另一条效率优先的技术路径。2024年11月，隆基与英发德耀、宜宾高新区宣布合作年产16GW HPBC电池片项目，首个6GW产能阶段将于2025年竣工。隆基二代BC已实现GW级量产，以72版型2.0组件为例，最高量产功率达670W，较行业TOPCon主流组件功率高30W以上，量产组件效率达24.8%，再破全球组件量产效率最高纪录。
BC电池的成本竞争力亦在快速提升。目前隆基二代BC组件效率较TOPCon高出1个百分点以上，对应BOS成本节省约0.05-0.08元/W。伴随量产线良率不断提升（当前约95%，目标98%以上）以及贱金属（铜浆）导入，BC电池的银浆成本有望大幅下降。爱旭股份作为另一家BC核心供应商，已实现ABC组件批量出货，海外市场溢价显著。BC产业链中，激光设备龙头帝尔激光（BC开槽设备）、铜浆供应商帝科股份与聚和材料、BC绝缘胶供应商广信材料均有望受益于BC电池放量。
招标放量信号明确，HJT+BC占比提升至6%
新技术放量的最核心验证指标来自下游招标结构的变化。据Solarzoom、索比光伏网不完全统计，2024年前三季度央国企组件集中招标总规模198.65GW，HJT和BC组件采购容量合计超10GW，约占总容量6%比例。从采购类型来看，HJT与BC技术已开始作为独立标段出现在各大央国企组件集采中，而非仅作为TOPCon的补充标段。
重点招标项目中，中电建43.68GW集采中HJT标段15GW、华能10.5GW集采中HJT 0.5GW+BC 1.0GW、华电16GW集采中HJT 0.5GW+BC 0.5GW、国电投12.5GW集采中HJT 0.5GW+BC 0.1GW。央国企对新技术招标的倾斜具有重要的市场引导作用——不仅为新技术提供了订单保障，更通过规模化采购推动产业链成本下降。西部证券预计，随着主链价格反转（25Q2后）以及新技术成本竞争力提升，2025年HJT+BC招标占比有望从6%提升至10-15%。重点关注2025年央国企年度集采中HJT及BC的招标放量情况，这将是新技术渗透率加速的最直接信号。
表：HJT与BC电池技术经济性对比（2024年）| 技术指标 | HJT | BC（一代） | BC（二代） | TOPCon（对比） |
|---|
| 量产组件效率 | 24.0% | 24.5% | 24.8% | 23.8% |
| 电池片功率（W） | 7.95 | 8.12 | 8.21 | 7.88 |
| 非硅成本（元/W） | 0.18 | 0.18 | 0.22 | 0.15 |
| 电池总成本（元/W） | 0.32 | 0.33 | 0.38 | 0.30 |
| 浆料技术 | 0BB+50%银包铜 | 铜浆/银浆 | 铜浆/银浆 | 传统银浆 |
| 设备投资额（亿元/GW） | 3.5 | 2.7 | 4.4 | 1.7 |
投资策略：新技术拐点晚于主链，关注订单与减值改善
西部证券认为，光伏新技术板块的拐点将晚于主链约1-2个季度——主链价格反转（25Q2）后，下游盈利改善才具备采购新设备、导入新技术的资本开支意愿。因此新技术板块的核心跟踪指标包括：一是下游央国企HJT/BC招标订单的持续放量（前瞻指标）；二是设备企业的减值收窄趋势（滞后验证指标）；三是HJT与TOPCon成本曲线交叉的时间点（预计2025年内）。
按技术路径划分，HJT领域推荐迈为股份（HJT设备龙头，受益于HJT扩产周期）、宇邦新材（0BB新品及BC扁圆焊带份额提升迅速），建议关注时创能源（叠栅技术先行者）。BC电池领域推荐爱旭股份（BC电池优质供应商）、帝尔激光（BC电池激光设备龙头），建议关注帝科股份（光伏铜浆）、聚和材料（铜浆降本）、广信材料（BC绝缘胶）。新技术渗透率的加速提升将是2025年光伏行业最重要的结构性投资机会。
