五矿证券报告指出，电动化转型之下合资品牌的市场份额正经历趋势性下滑，且下滑速度在2024年明显加快。大众和丰田凭借历史积累仍保持一定份额但仍有下降空间，二线品牌份额普遍不足5%，本田、日产、通用下滑严重，现代、福特份额已不足1%。2024年前三季度广汽本田、广汽丰田、上汽通用销量降幅分别达29%、24%、62%，广汽集团、上汽集团对联营企业投资收益同比下降68%、56%。合资品牌从三线到龙头正经历逐步从中国撤退的漫长过程。
合资品牌份额加速下滑——2024年降幅显著扩大
合资品牌在中国汽车市场的份额下滑并非新现象，但2024年的下滑速度明显加快。从单季度数据看，2024年销量下滑较2023年显著加速。2024年前三季度，广汽本田累计增速为-29%、广汽丰田-24%、上汽通用-62%，而2023年全年增速分别为-14%、-5%、-14%，降幅同比明显扩大。2024Q3长安汽车、上汽集团、广汽集团营收分别同比下降19.8%、25.9%、21.5%，归母净利润均大幅下降，其中广汽集团出现单季亏损。
从市场份额看，大众和丰田凭借历史积累在受到自主品牌电动化冲击后仍保持了一定的市场份额，但仍有进一步下降的空间。二线品牌在下滑后市场份额普遍不足5%，本田、日产、通用的份额下滑较为严重，现代和福特份额已不足1%。豪华品牌BBA市场份额下滑但受影响相对较小，保持约3%左右的份额，但成交价格不断下降，采取了以价换量的策略。
表3：主要合资品牌乘用车零售销量增速变化| 品牌 | 2023年增速 | 2024年前三季度增速 | 降幅扩大 |
|---|
| 广汽本田 | -14% | -29% | 扩大15pct |
| 广汽丰田 | -5% | -24% | 扩大19pct |
| 上汽通用 | -14% | -62% | 扩大48pct |
合资品牌拖累汽车集团盈利——数据验证
合资品牌份额下滑对国内汽车集团的财务影响正在加速显现。汽车集团很大一部分利润来源于合资品牌的盈利贡献，随着合资品牌市场份额下滑，盈利能力同步大幅下降。2024年前三季度，广汽集团对联营和合营企业的投资收益同比下降68%，上汽集团同比下降56%，相较2023年的-41%和-1%降幅明显扩大。
2024年三季度，长安汽车、上汽集团、广汽集团三大汽车集团的营业收入和归母净利润均同比下降。营业收入方面分别下降19.8%、25.9%、21.5%，民营车企基本保持增长或同比变动较小。归母净利润方面三家均出现大幅下降，广汽集团出现单季度亏损，并导致2024年前三季度累计归母净利润由盈转亏。唯一例外是北汽蓝谷，受益于享界S9的上市，2024年三季度营业收入达到60.8亿元，同比增长71.8%，体现了优质产品对业绩的拉动效应。
经销商收缩——合资品牌撤退的先行指标
经销商数量是合资品牌销量的先行指标。经销商网络的收缩往往先于销量的进一步下滑，因为经销商对品牌前景的判断直接影响其经营决策。从数据看，豪华品牌和一线合资品牌经销商数量下滑幅度较小，而以本田、日产为代表的二线合资品牌经销商数量下滑速度较快。经销商对二线合资品牌的信心明显不足。
合资品牌叱咤中国汽车市场四十年，近年长安铃木、东风雷诺、广汽讴歌、广汽三菱纷纷退出中国市场。从三线品牌到二线品牌，再到当前一线品牌也开始面临经销商收缩和份额加速下滑，合资品牌正经历逐步从中国撤退的漫长过程。这一趋势一旦形成，短期内难以逆转——产品力差距、电动化转型滞后、品牌溢价下降等因素相互强化，形成负向循环。
自主品牌向上突破——冲击豪华市场的新变量
在合资品牌节节败退的同时，中国自主品牌和新能源品牌正不断向上突破。自主品牌、新能源品牌不断推出50万级别、百万级豪车，向豪华高端市场发起冲击。BBA虽然目前份额相对稳定（约3%），但成交价格不断下降，以价换量的策略难以持续。
自主品牌向上突破的核心优势在于电动化和智能化。在传统燃油车时代，发动机、变速箱等核心技术壁垒使自主品牌难以进入高端市场。电动化重构了汽车的核心技术体系，自主品牌在三电系统、智能座舱、智能驾驶等领域已形成竞争优势。50万级别、百万级豪车市场的突破，不仅是销量份额的提升，更是品牌价值的跃升。随着更多高端新能源车型的推出，合资品牌在豪华市场的份额也将面临挑战。中国汽车市场的格局重塑仍在持续深化。
