东吴证券研究报告指出，2025-2027年将成为可控核聚变基础设施建设的密集期。中国在建14个主要项目的总投资规模达1362亿元，其中聚变新能BEST装置145亿元（2024-2027年）、联创光电星火一号200亿元（2025-2029年）、CFETR-CFEDR规划700亿元（2035-2040年）。当前项目以规划阶段为主，表明未来3-5年是招标关键窗口期，综合年均投资超100亿元。海外方面，ITER、SPARC、Helion等项目同步推进，全球核聚变装置建设进入工程加速期。
国内项目全面铺开，BEST与星火一号领衔建设潮
中国可控核聚变装置建设正形成“国家队主导、民企参与”的多元格局。聚变新能BEST装置（紧凑型低温超导托卡马克）投资145亿元，2024年已进入密集招标期，预计2027年完工，目标验证Q>5并实现氘氚燃烧等离子体稳定运行。CFEDR作为下一代商业示范堆，规划投资700亿元，目标Q>30，预计2035年前完成关键系统部件研究。
联创光电星火一号（聚变-裂变混合堆）投资200亿元，计划2029年首次并网发电、Q值超30、连续发电功率100MW。能量奇点洪荒170投资35亿元（2025-2027年）、新奥和龙-2投资60亿元（2024-2027年）、中核环流三号升级40亿元。民企项目同步推进——星环聚能CTRFR-1投资10亿元、瀚海聚能HHMAX901投资3亿元、诺瓦聚变首台装置5.5亿元。14个项目覆盖低温超导托卡马克、高温超导托卡马克、球形托卡马克、混合堆等多种技术路线，建设节奏高度集中。
招标规模持续扩大，核心系统需求激增
2025年以来，中科院主导的EAST、BEST、CRAFT等项目招标规模可观，单项目金额超千万元的案例频现。BEST项目磁体系统招标金额8150万元、EAST偏滤器及辅助系统4066万元、CRAFT辅助系统9975万元、ITER特种部件制造1854万元。超高压电源、低温传输线、高温超导带材等新兴设备需求激增。
上市公司在招标中持续斩获关键订单。BEST项目中，偏滤器由国光电气供应、真空室由合锻智能供应、PF磁体电源由许继电气中标、电容器由王子新材子公司供应。ITER项目中，西部超导承担国内超导托卡马克90%以上磁体订单、安泰科技参与偏滤器核心部件、纽威股份供应阀门、久立特材供应导体铠甲。从招标趋势看，核心系统（磁体、真空室、偏滤器）仍以央国企和科研院所为主，但民营企业在细分领域的参与度持续提升，高温超导带材、特种电源等环节民营企业优势明显。
全球同步加速，海外装置建设进入关键期
海外核聚变装置建设同样进入关键阶段。ITER（国际热核聚变实验堆）投资超220亿美元，参与方包括欧美、中国、印度、日本、韩国、俄罗斯等，原计划2025年开始等离子体实验，目前调整为2034年，计划2035年实现Q≈10。美国CFS主导的SPARC项目融资30亿美元，2021-2026年建设周期（5-6年），计划2026年实现首次等离子体，验证全高温超导托卡马克的可行性。
英国STEP（球形托卡马克）计划数十亿英镑投入，目标2040年建成示范堆。德国W7-X仿星器2025年刷新三重积纪录，计划验证30分钟稳态运行。Helion第七代装置Polaris已建成，计划2025年下半年验证Q>1、2028年实现50MW商用并网。全球核聚变装置建设正从“单一国际大科学工程”走向“多国多路线并行推进”，25-27年成为验证Q>1的历史性窗口。
国内主要核聚变项目CAPEX及投资节奏| 项目名称 | 主导机构 | 总投资（亿元） | 建设周期 | 25年预计投资（亿元） |
|---|
| BEST | 聚变新能 | 145 | 2024-2027 | 60 |
| CFEDR | 中科院等离子体所 | 700 | 2035-2040 | — |
| 星火一号 | 联创光电 | 200 | 2025-2029 | 40 |
| 和龙-2 | 新奥科技 | 60 | 2024-2027 | 15 |
| 洪荒170 | 能量奇点 | 35 | 2025-2027 | 11.7 |
| 环流三号升级 | 中核西南物理所 | 40 | 2025 | 20 |
