资本正在以前所未有的速度涌入可控核聚变领域。截至2024年7月，全球可控核聚变累计融资规模达71亿美元，较2023年增加9亿美元，超2亿美元融资的聚变公司达8家。中国能量奇点、星环聚能被列为独角兽公司。2024年11月成立的上海未来聚变能源科技有限公司注册资本高达10.26亿元。方正证券认为，资本的加速涌入印证了可控核聚变商业化预期的快速提升，产业链相关公司将受益于持续的资本开支。
全球融资图谱：71亿美元+8家独角兽级公司
截至2024年7月，全球可控核聚变累计融资71亿美元，其中私人投资占绝对主导，公共资金投入4.26亿美元（较2023年的2.71亿美元增长57%）。融资超2亿美元的公司包括美国的Commonwealth Fusion Systems、TAE Technologies、Helion Energy等，以及中国的能量奇点和星环聚能。2024年10月Pacific Fusion完成9亿美元A轮融资，2025年1月Helion获得4.25亿美元新融资。从区域分布看，美国25家聚变公司领先全球，中国3家（能量奇点、星环聚能、上海聚变），新奥集团/翌曦科技等也在积极布局。
中国聚变公司：国家队与民营双线并进
中国聚变公司呈现“国家队+民营”双线并进格局。国家队层面：2024年11月上海未来聚变能源科技有限公司成立，注册资本10.26亿元，上海国投科创（49.32%）、上海电气控股（31.19%）、上海申能诚毅（19.49%）均由上海市国资委100%控股。2025年2月中国核电公告拟增资10亿元参股中国聚变能源有限公司，浙能电力同步参股。民营层面：能量奇点（洪荒70全高温超导托卡马克已放电）、星环聚能（球形托卡马克等离子体性能大幅提升）均被列为独角兽公司，上海聚变、新奥集团/翌曦科技等亦在积极推进。蔚来资本、皖能电力、合肥产投集团等已参与聚变新能天使轮15亿元融资。
资本加速涌入的产业逻辑
资本加速涌入可控核聚变的产业逻辑有三。第一，技术可行性验证：EAST“亿度千秒”、JT-60SA成功点火、ITER进入调试准备，核心物理问题逐步攻克。第二，商业化路径清晰：聚变公司主要目标市场为电力和工业用热，潜在市场规模达万亿美元级别。第三，政策确定性增强：中国、美国、德国、韩国等相继出台聚变专项政策，为资本提供长期信心。FIA报告显示聚变公司前景广阔，从业人员首度突破4000人，行业从“实验室阶段”迈入“工程化阶段”。
融资对产业链的拉动效应
可控核聚变融资增长直接拉动产业链需求。超导材料（高温超导带材、低温超导线材）：联创光电、精达股份、永鼎股份、西部超导。真空室及结构件：合锻智能、东方精工、安泰科技。核工业基础件：国光电气、航天晨光。参股价值：中国核电、浙能电力。BEST项目超89亿元招标、聚变新能15亿元天使轮、未来聚变10.26亿元注册资本，均直接转化为设备和材料订单。方正证券认为，融资持续增长将推动聚变产业链从“概念”走向“订单兑现”。
表：全球可控核聚变融资规模变化（2020-2024）| 年份 | 累计融资规模 | 年增量 | 公共资金投入 |
|---|
| 2023年 | 62亿美元 | — | 2.71亿美元 |
| 2024年 | 71亿美元 | +9亿美元 | 4.26亿美元 |
