中国核电产业正迎来历史性的发展窗口。甬兴证券2025年特种阀门行业深度报告指出，2024年8月国常会核准江苏徐圩一期等五个核电项目共11台核电机组，数量创历史新高，总投资超2,000亿元。核电阀门作为核电站关键设备，其国产化进程正加速推进。江苏神通作为国内核电阀门主要供应商，获已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上订单，至今超15万台各类核电阀门在线使用。在核电审批常态化背景下，公司作为核电阀门龙头有望充分受益。
核电审批——2024年核准11台创历史新高，常态化趋势明确
我国核电审批已进入常态化阶段。从2019年到2021年，中国每年核准4-5台核电机组，2022年和2023年每年核准10台。2024年8月19日，国常会决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，共涉及11台核电机组，数量创历史新高。其中中核集团3台、中国广核6台、国家电投2台，总投资超过2,000亿元。
截至2024年6月30日，我国运行核电机组共56台（不含台湾地区），装机容量58,218.34MWe。2024年上半年累计发电量2,122.61亿千瓦时。在建核电机组26台，总装机容量3,030万千瓦，均保持世界第一。这种稳定增长趋势为核电阀门市场提供了可预期的发展空间，从2019年至今核准节奏持续加快，核电阀门需求有望保持稳定增长。
核电阀门市场——AP1000核岛阀门截止阀占比28.6%
核电阀门是核电站不可或缺的关键组成部分，在核岛（NI）、常规岛（CI）和电站辅助设施（BOP）三大系统中均发挥重要作用。核电阀门根据安全级别分为核安全I级、II级、III级和非核级，其中核安全I级要求最为严格。按结构分类包括闸阀、截止阀、止回阀、隔膜阀、蝶阀、球阀、调节阀、安全阀等。
从AP1000核岛阀门市场结构看，截止阀占比最高（28.6%），隔膜阀（22.4%）、球阀（19.7%）、蝶阀（7.5%）、止回阀（6.8%）、调节阀（4.5%）、闸阀（4.3%）、安全阀（3.2%）、其他阀（3.0%）。公司主要产品核级蝶阀、球阀覆盖了市场需求较大的品类，为核电业务持续增长奠定基础。在核电阀门领域，公司陆续开发了压水堆核电站地坑过滤器、核级调节阀、核级仪表阀、核级气动膜片、氮气隔离阀、低能耗球阀等新产品，满足第三代、第四代核电站技术要求。
竞争格局——第一梯队企业加速核阀国产化
核电阀门市场竞争格局分为三个梯队，国产化进程正加速推进。纽威股份、江苏神通、中核科技等核级阀门厂商具备核I级阀门生产能力，技术水平高、实力雄厚，占据行业前列。市场份额较小的阀门民企纷纷进入核阀市场加速国产化，主要包括上海阀门、上海良工、大连大高、浙江三方等。
甬兴证券报告指出，核电阀门的国产化进程随着装机容量上涨而得到加速。国内已有多个企业获得国家核安全局颁发的民用核承压设备设计和生产资格许可证，能够设计、生产核安全级阀门。公司作为国内首批进军核电领域的阀门企业之一，在核级蝶阀、球阀领域具有显著优势。预计公司核电业务2024-2026年营业收入分别为7.43亿元、7.95亿元、8.51亿元，同比增长6%，毛利率维持在40%左右的较高水平。
表1：中国AP1000核岛阀门市场结构占比| 阀门类型 | 数量占比 | 主要功能 |
|---|
| 截止阀 | 28.6% | 截止介质，适用于切断动作 |
| 隔膜阀 | 22.4% | 隔膜隔离介质，防腐蚀 |
| 球阀 | 19.7% | 90°回转启闭，维护方便 |
| 蝶阀 | 7.5% | 结构简单、体积小、重量轻 |
| 止回阀 | 6.8% | 防止介质倒流 |
| 调节阀 | 4.5% | 调节流量、压力、温度 |
| 闸阀 | 4.3% | 截止介质，不适用于调节 |
| 安全阀 | 3.2% | 超压自动排放保护 |
| 其他阀 | 3.0% | 其他特殊功能 |
