国盛证券首次覆盖报告指出，中国核建在核电工程建设领域处于绝对垄断地位。公司核岛土建市占率约98%、安装工程市占率约96%，国内核电工程整体市占率超90%，全球核电建设市场份额约40%。根据中国核建市占率数据测算，假设核岛/常规岛/BOP领域分别获得98%/30%/30%订单份额，后续有望年获357亿核电工程订单（核岛316亿、常规岛26亿、BOP16亿）。在手订单861亿元是2023年营收3.6倍，业绩增长确定性高。
核电建设国家队，核岛工程100%参建率
公司是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业。自1985年承建秦山核电以来，承建了我国全部在役核电机组的核岛工程，是全球唯一一家连续39年不间断从事核电建造的领先企业【5†L5-L6】。截至2023年底，我国大陆在运核电机组55台，中国核建国内在运核电机组建设参与率达到100%。公司代表着我国核电工程建造的最高水平。
核岛土建98%、安装96%，常规岛竞争格局
核岛建设方面，公司在核岛土建和安装市场分别占据98%和96%的市占率，处于绝对垄断地位。常规岛和BOP工程建设市场，工程难度和特殊性不及核岛建设，参与竞争的企业较多。常规岛建设方面，中国能建承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设。中国核建在常规岛领域市占率约24%（土建）和9%（安装），积极参与市场竞争。
年均核电土建安装459亿，公司有望年获357亿订单
参考福清核电厂5、6号机组，核岛/常规岛/BOP投资分别占总投资的40%/11%/6%【15†L14-L16】。假设后续每年2000亿核电总投资，对应核岛/常规岛/BOP土建安装环节分别约322/85/52亿元【15†L16-L17】。根据中国核建市占率数据，假设核岛/常规岛/BOP领域分别获得98%/30%/30%订单份额，后续有望年获357亿核电工程订单。在手订单861亿元是2023年营收3.6倍，保障业绩持续较快增长。
表2：中国核建核电工程市占率与订单空间测算| 环节 | 市占率 | 年均市场规模 | 可获订单 |
|---|
| 核岛（土建+安装） | 98% | 322亿元 | 316亿元 |
| 常规岛 | 30% | 85亿元 | 26亿元 |
| BOP | 30% | 52亿元 | 16亿元 |
| 合计 | — | 459亿元 | 357亿元 |
核电投资步入景气周期，2023年投资完成额949亿
近三年核电基本建设投资完成额上升趋势明显，2023年投资完成额为949亿元，同比增长40%，达2008年起最高值【13†L13-L14】。2024年11月末我国核电装机约58.1GW，“十四五”末目标达70GW（较当前增长21%）【13†L15-L16】。核电审批常态化后，年均推进10台机组建设，有望带动投资超2000亿元。公司作为核岛建设绝对龙头，将充分受益于核电投资高峰。
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