国元证券合成生物学行业深度报告指出，在整体投融资市场低迷的背景下，生物制造领域逆势上升，资本关注度持续升温。2023年中国一级市场生物制造融资事件110起，同比增加11%。亿元及以上融资交易40起，同比上升29%。政府引导基金和产业资本参与度显著提升，占融资事件总数的39.1%，产业正从“资本驱动”走向“产业+政策”双轮驱动。
整体融资低迷中逆势上升，110起融资事件同比增11%
2023年整体投融资市场依然保持低迷，而生物制造相关行业延续逆势上升态势。国元证券报告显示，2023年全年医疗健康产业完成总交易数量约1984件，同比下降1.3%，对比2021年的2895件下降了31.4%。而在生物制造领域，2023年全年中国一级市场融资事件共110起，同比2022年的100起增加了11%。
从融资阶段角度看，2023年中国生物制造领域市场融资轮次整体偏早期，B轮及以前的融资事件80起，占比达到72.7%。这表明产业仍处于发展早期，大量优质初创企业需要资本持续支持。国元证券报告指出，早期项目占比高既反映了产业的成长性，也意味着未来几年将有一批企业从研发阶段走向产业化，带来投资兑现机会。
从细分领域角度看，合成生物技术在医疗健康领域的应用仍然占据主要地位。创新药及生物技术是目前主要的应用方向，相关领域融资事件71起，占融资总数的64.5%。生物基材料/化学品方向同样表现活跃，蓝晶微生物、微构工厂、柯泰亚等企业获得大额融资。
亿元以上交易40起增29%，政府引导基金参与度升至39%
从交易金额角度，2023年融资事件中交易金额在1亿元及以上的融资事件40起，相比2022年的31起上升了29%。超1.5亿元的重点交易共22起。国元证券报告梳理了重大交易案例：
蓝晶微生物2023年2月完成B+轮4亿元融资，持续推进PHA及其衍生物产业化；微构工厂2023年2月完成A+轮3.59亿元融资，加速PHA及其他高附加值产品量产；EcoCeres2023年1月完成B轮4亿美元融资，布局氢化植物油、可持续航空燃料和纤维素乙醇；金斯瑞蓬勃生物2023年1月完成C轮2.2亿美元融资，深耕生物医药研发服务。
资本市场玩家结构正在发生变化。国元证券报告指出，赛道中活跃的投资人逐渐由财务投资机构向产业投资人、国家队转变。2023年有43起融资事件有政府引导资金或产业资本参与，占总数的39.1%。产业资本和国家队的介入不仅提供了资金，还在产业资源对接、应用场景落地等方面为合成生物学企业提供了有力支撑。
表4：2023年生物制造产业1.5亿元以上重大交易（部分）| 公司 | 融资时间 | 融资规模 | 产品/服务 |
|---|
| EcoCeres | 2023/1 | 4亿美元 | 可持续航空燃料、纤维素乙醇 |
| 金斯瑞蓬勃生物 | 2023/1 | 2.2亿美元 | 生物医药研发服务 |
| 蓝晶微生物 | 2023/2 | 4亿元 | PHA及其衍生物 |
| 微构工厂 | 2023/2 | 3.59亿元 | PHA及其他高附加值产品 |
| 嘉晨西海 | 2023/2 | 近亿美元 | mRNA疫苗 |
投资走向理性化精准化，产业资本成主力
2020年和2021年，合成生物学成为全球资本追捧热点，到达投融资高峰。2022年全球投融资金额下降至103亿美元，2023年持续呈下降趋势，投资走向理性化、精准化。国元证券报告认为，资本市场的降温并非行业利空，而是从“过热”回归“理性”，资金向具备核心技术、清晰商业化路径的优质项目集中。
从全球视角看，2023年全球合成生物学方面投融资呈下降趋势。从中国视角看，中国不断加大合成生物学的顶层布局、技术投入和政策支持，已有18个省（市）将“合成生物”写进“十四五”规划。中国合成生物投融资经历了2021年激增后，2022年呈下降趋势，逐渐回归商业理性。
国元证券报告认为，随着产业资本和政府引导基金参与度持续提升，合成生物学投融资将更加聚焦产业化落地能力。具备技术壁垒、规模化生产经验和清晰商业模式的合成生物学企业将持续获得资本青睐，产业整合和龙头崛起将成为下一阶段的主要趋势。
