天风证券2024年12月发布的机械设备行业报告重点分析了航天工程在煤化工气化炉领域的技术优势与市场地位。报告数据显示，航天工程以航天高温燃烧、传热、特种材料、系统控制等核心技术为基础，自主研发的航天粉煤加压气化技术经中国石油和化学工业协会鉴定达到国际领先水平。2023年航天炉市场占有率持续提升，高压化（65bar气化压力）、大型化（日处理煤量3000-4000吨）、高效热回收、智能化气化技术继续引领行业技术发展方向。阀门子公司持续攻关石油化工领域苛刻工况技术难点，2500磅450度16寸高温高压渣油阀门在石油化工领域实现进口替代。
航天粉煤加压气化技术的核心优势
航天工程依托航天技术积淀，将航天高温燃烧、传热、特种材料、系统控制等核心技术成功应用于煤炭洁净高效利用领域。天风证券报告指出，公司是国家级粉煤气化技术工程研究中心、国家知识产权示范企业、制造业单项冠军企业，具备集技术研发、工程设计、核心设备制造、工程总承包管理和全生命周期服务为一体的一流综合服务商能力。
航天粉煤加压气化技术经权威鉴定达国际领先水平。天风证券报告援引中国石油和化学工业协会的鉴定结论，航天粉煤加压气化技术在操作安全性、生产稳定性、煤种适应性、运行经济性、环境友好性等方面与国内外同类技术相比均表现出较强的竞争优势。通过该技术可对煤炭进行高效、环保、低成本转化，广泛应用于煤制合成氨、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气、煤制油、煤制氢、IGCC发电等多个领域。
航天炉具有显著的煤种适应性优势。天风证券报告分析，国产煤气化炉以其适应国内主要煤种、对杂质不敏感的优良特性，改善了大部分进口炉只吃“精煤”的缺陷，为劣质煤的清洁利用提供了有效途径。新疆煤炭资源丰富但煤质差异较大，航天炉的煤种适应性在新疆煤化工项目中具有独特竞争优势。
技术迭代引领行业方向
航天炉持续引领气化技术发展方向。天风证券报告指出，2023年航天炉在高压化、大型化、高效热回收、智能化等四个方向持续突破：高压化方面，65bar气化压力提高了单套装置的处理能力和合成气品质；大型化方面，日处理煤量3000-4000吨的单炉规模显著降低了单位投资和运营成本；高效热回收方面，带辐射废锅的工艺设计提高了能源利用效率；智能化方面，气化技术的智能化控制提升了装置运行的稳定性和安全性。
航天工程具备工程资质齐全、专业配置完善的技术基础能力。天风证券报告指出，公司拥有完善的技术研发、工程设计、装备制造能力，建立了贯穿设计、采购、施工、开车全过程EPC项目管理能力。近年来工程建设业务占比不断提升，EPC能力得到加强，能够为煤化工项目提供从技术许可到工程总承包的全方位服务。
公司2014-2023年营收CAGR为9.5%，保持稳定增长。天风证券报告数据显示，公司营收从2014年持续增长至2023年，保持了良好的成长性。虽然归母净利润因毛利率及净利率波动而有所起伏，但2019-2023年净利率基本能够维持稳定。设备销售为公司主要业务，专利及通用技术销售毛利率较高，2022年逐步回暖。
阀门子公司的进口替代突破
阀门子公司强化产品研发深度和广度。天风证券报告指出，航天工程阀门子公司持续攻关石油化工领域苛刻工况技术难点，2500磅450度16寸高温高压渣油阀门在石油化工领域实现进口替代。高温高压渣油阀门是煤直接液化、加氢裂化等装置中的关键设备，此前长期依赖进口，国产化突破降低了项目建设和运维成本。
阀门业务的进口替代具有重要的产业链意义。天风证券报告分析，煤化工装置中阀门数量大、种类多、工况苛刻，是影响装置安全稳定运行的关键环节。高温高压、含固含硫等苛刻工况对阀门可靠性要求极高，国产阀门在苛刻工况下的突破为煤化工项目提供了更具性价比的选择。
航天工程在煤化工领域的综合服务能力持续增强。天风证券报告指出，公司以航天粉煤加压气化技术为核心，叠加阀门、仪器仪表等配套设备的国产化突破，形成了从核心技术到关键设备的完整解决方案。在新疆煤化工大规模投资启动的背景下，航天工程凭借技术领先优势和EPC总包能力，有望获得更多项目订单。
