广发证券国防军工行业全球化系列报告指出，全球航空MRO市场正进入超级周期。2025年全球MRO市场收入预计达1190亿美元，比2019年历史最高水平高出12%，到2035年将增至1560亿美元。新机交付不足与机队老龄化叠加，推动维修需求非线性增长。本报告从全球MRO市场规模、发动机维修高峰期、国内维修成本趋势三个维度，系统分析航空MRO市场的结构性增长机遇。
全球MRO市场2025年达1190亿美元
据Oliver Wyman《2025-2035年全球机队与MRO市场预测》报告，2025年全球MRO市场收入预计达1190亿美元，比2019年历史最高水平高出12%。到2035年将增至1560亿美元，复合年增长率2.7%。Aviation Week预测2024-2033年间全球商用飞机MRO市场需求规模达1.19万亿美元。
分地区看，亚洲地区（含中国和印度）未来十年MRO市场规模最大。2024-2033年亚洲地区MRO市场规模将由366亿美元增长至476亿美元，总市场规模达4070亿美元。中东地区MRO需求增长最快，十年内CAGR将达5.8%。预测期内全球平均每年约1000架飞机退役，支线喷气式飞机退役数量预计到2031年将增加76%。
CFM56系列发动机3-5年内迎维修高峰期
CFM56系列发动机占国内现役民用发动机近半份额。截至2023年底，国内按CCAR-121部运行的在用发动机总数为9095台，CFM56-7、CFM56-5和V2500三个型号合计占比60.89%，CFM56系列占比近半。
全球45%的CFM56-5B/7B发动机机队尚未进行首轮进场大修，40%的服役寿命低于10000循环。CFM预测未来10年内CFM56-5B/7B进场维修量将达23000台。预计到2028年CFM56-7B发动机维修市场需求达600亿美元，占整个发动机维修市场的三分之一。发动机MRO需求可能在2026年经历短期高峰，传统发动机周转时间较疫情前增加35%以上，新一代发动机周转时间增加150%以上。
国内三大航飞机及发动机维修成本变化（2023-2024）| 航司 | 2023年维修成本（亿元） | 2024年维修成本（亿元） | 同比增幅 | 占成本比重 |
|---|
| 中国国航 | 99.22 | 128.48 | +29.5% | 8.12% |
| 南方航空 | 108.09 | 111.44 | +3.1% | 6.98% |
| 东方航空 | 45.42 | 61.71 | +35.9% | 6.88% |
三大航维修成本增速差异明显，整体呈上升趋势。
备件短缺与OEM涨价推高维修成本
供应链问题影响备件交付，新备件供应延缓及老旧飞机拆解二手件减少并存。发动机售后维修市场航材供应呈现短缺，对OEM零件备件需求超过供应量10%-20%。飞机退役延迟进一步减少了二手可维修材料（USM）的供应，USM对部分MRO厂商覆盖零件总需求达30%。
波音航材价格2022年底平均上涨约10%，柯林斯上涨约13%，霍尼韦尔部分件号年度涨幅甚至超过50%。OEM航材价格年均涨幅达10%以上，部分部件年涨幅高达20%-30%，而此前仅为3%-6%。欧美掌握上游分配权，从2021年起对欧美航司明显倾斜，国内航材交付产生严重困难。航材成本占全球航空公司运营成本约12%，是仅次于飞机购置及燃油的第三大成本支出。
国内维修企业收入稳步增长
机龄增加带来维修成本上行，国内部分企业维修收入实现稳定快速增长。南航下属珠海保税区摩天宇航空发动机维修公司（南航与MTU合资），2018-2024年维修收入从80.62亿元增长至161.63亿元，复合年增长率13%，净利润由5.69亿元增长至11.63亿元。
外部维修厂收入同样受益于维修市场扩大。航新科技2024年航空维修及服务收入13.42亿元，同比增长13.67%，自2019年10.98亿元持续增长。安达维尔民航维修收入从2021年1.01亿元增长至2024年1-9月1.19亿元。国内民航维修企业的收入增长趋势印证了MRO市场的景气上行。
