国金证券2025年2月交通运输周报显示，2025年春节假期全国民航累计运输旅客1824万人次，日均228万人次，比2024年春运同期增长2.9%，2月3日单日248万人次创历史新高。国际地区线日均2321班，同比增长25%，恢复至2019年86%。布伦特原油74.66美元/桶同比-5%，利好航司成本端。航空板块供需结构持续优化，推荐中国国航、南方航空。
春节民航日均旅客量228万人次创历史新高
2025年春节假期（1月28日至2月4日），全国民航运行安全平稳有序，累计运输旅客1824万人次，日均228万人次，比2024年春运同期增长2.9%。其中，2月3日（初六）全国民航发送旅客248万人次，创历史新高，反映春节返程高峰的强劲出行需求。
本周（2/1-2/7）全国日均执飞航班量16957班，同比增长7%；其中国内线日均14636班，同比增长4%；国际地区线日均2321班，同比增长25%，为2019年86%。国际航线同比增速显著高于国内，反映国际出行需求仍在快速恢复中，但较疫情前仍有14%的差距，修复空间是2025年航空板块的重要增量。
上市航司RPK较2019年：吉祥+40%、春秋+23%领跑
2024年12月，RPK较2019年增速：吉祥航空+40%、春秋航空+23%、中国国航+17%、东方航空+10%、南方航空+4%。吉祥和春秋两家民营航司恢复速度显著领先三大航，反映其灵活的经营策略和成本优势。ASK较2019年增速：吉祥+37%、国航+19%、春秋+19%、东航+6%、南航+0%。南航运力投放已恢复至2019年水平，国航和春秋运力扩张较快。
2024年12月民航国内航线客运量4992万人次，约为2019年109%；国际地区航线客运量706万人次，约为2019年101%。2024年全年民航国内航线客运量6.6亿人次（约为2019年114%），国际地区航线7514万人次（约为2019年88%）。国内航线已超越疫情前水平，国际航线仍有12%修复空间。
航空成本端改善：油价74.66美元/桶同比-5%，航油同比-6.9%
本周布伦特原油期货结算价为74.66美元/桶，环比-2.74%，同比-5.00%。2025年2月国内航空煤油出厂价（含税）为6112元/吨，环比+4.9%（春节前备货因素），同比-6.9%。航油成本占航空公司营业成本约30-40%，油价同比下行显著利好航司成本端改善。
中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。布伦特油价若维持在75美元/桶附近，航司燃油成本压力将显著低于2024年同期。
机场板块：深圳机场旅客吞吐量较2019年+18%领跑
2024年12月，旅客吞吐量较2019年：深圳机场+18%、上海机场（浦东）+7%、白云机场+6%、美兰空港+6%、厦门机场+4%、首都机场-32%。深圳机场增速领跑，受益于粤港澳大湾区经济发展和航线网络拓展；首都机场受时刻资源限制恢复较慢。飞机起降架次较2019年：深圳机场+16%、白云机场+9%、上海机场（浦东）+4%、厦门机场+3%、美兰空港+13%。
2024年全年民航国际航线客运量7514万人次（约为2019年88%），国际航线恢复将直接利好拥有较多国际航线资源的上海机场、白云机场、首都机场。随着国际航线持续修复和国际旅客回流，机场板块免税业务和商业收入有望改善。
表：上市航司2024年12月RPK/ASK较2019年增速| 航司 | RPK较2019年 | ASK较2019年 |
|---|
| 吉祥航空 | +40% | +37% |
| 春秋航空 | +23% | +19% |
| 中国国航 | +17% | +19% |
| 东方航空 | +10% | +6% |
| 南方航空 | +4% | 0% |
