湘财证券报告深入分析海外电网建设需求与电网设备出海趋势。2023年全球电网基础设施投资规模达3750亿美元（+9%），发达经济体进入电网改造换代新周期。国际电气龙头订单持续积压，伊顿积压订单118亿美元（+25%），西门子能源订单+32.3%。2024年10月我国变压器出口同比+52.9%、电阻器+48.1%，电网设备出海展现高景气。本报告解析海外电网建设需求与设备出口机遇。
全球电网投资加速，2023年+9%至3750亿美元
2023年全球电网基础设施投资规模达3750亿美元，同比增长9%。发达经济体投资+11%，美国1000亿美元居首、欧盟600亿美元；新兴/发展中经济体（除中国外）投资+15%，拉丁美洲投资翻倍。2023年12月欧盟推出《电网行动计划》，计划2030年前实施5840亿欧元电网投资，未来7年内跨境输电基础设施翻一番。
发达国家电气化进程较早，电网基础设施大多老旧，部分已服役超50年，运营年数≤10年的仅占23%。据IEA测算，温控2℃情景下，2023-2030年全球电网年均投资需达5000亿美元（2030年超6000亿美元），2031-2040年达7750亿美元，2041-2050年达8700亿美元。
表：海外主要电网投资规划| 国家/地区 | 投资规划 | 时间周期 |
|---|
| 美国 | 2023年1000亿美元 | 提升可靠性+旧设施升级 |
| 欧盟 | 5840亿欧元 | 2030年前实施 |
| 全球（IEA测算） | 年均5000亿美元 | 2023-2030年（温控2℃） |
国际龙头订单高增，验证海外电网设备需求旺盛
截至2024年9月，伊顿电气板块积压订单118亿美元（+25%），订单持续积压反映海外电网设备供需紧张。西门子能源FY24电网技术板块订单209亿欧元（+32.3%），Q4同比+136.4%，增速大幅提升。日立能源Q2FY25订单195.2亿卢比（+11.7%），积压订单891亿卢比。
国际龙头近两年当期获取订单均为收入的1-2倍，订单收入比维持高位。新增订单增速加快（西门子能源Q4+136%），验证电网设备需求正从“温和增长”转向“加速释放”。
中国电网设备出口高增，变压器10月+52.9%
2024年1-10月，统计的16类主要电网设备出口合计5434亿元，10月561.7亿元（+23.4%）。变压器（+30.5%）、电阻器（+33.4%）、隔离开关（+27.5%）呈高速增长，10月单月增速分别达52.9%/48.1%/54.3%。电缆光缆（+11.1%）、电表（+11.0%）、熔断器（+15.1%）、互感器（+16.5%）增速均超10%。
分品类看，变压器出口增速逐月提升（10月单月+52.9%），反映全球变压器供需紧张局面。电缆光缆作为出海传统优势品类保持稳健增长（1-10月1813.7亿，+11.1%）。电阻器、隔离开关等高增速品类10月增速均超48%，出口品类呈现“多点开花”格局。
2025年出海景气有望延续，关注出口高增品类
在全球能源转型持续推进、海外电网建设加速的背景下，我国电网设备企业凭借技术及成本优势有望进一步扩大海外市场份额。变压器、隔离开关、电阻器等品类出口高增速有望延续，电缆光缆、电表等传统优势品类保持稳健增长。
建议关注海外业务占比高、出口弹性大的标的：思源电气（变压器/开关，海外收入持续增长）、金盘科技（变压器，海外订单充裕）、华明装备（分接开关，全球市场拓展）、海兴电力（电表，海外市场深耕）、神马电力（绝缘子，海外市占率提升）、明阳电气（变压器/开关柜）。首次覆盖，给予“增持”评级。
