国金证券化工周报指出，本周行业边际变化值得关注——赢创发布IPDI不可抗力声明，其5万吨产能供应中断，全球IPDI产能约14万吨，此次事件或对市场稳定供应产生重要影响。同时，壳牌宣布将对全球化工部门评估，欧洲业务面临部分或全部关闭风险。海外产能不确定性正在加深，国内化工企业全球竞争优势有望进一步增强。
赢创IPDI不可抗力——全球供应格局面临重塑
近日赢创发布关于VESTANAT®IPDI的不可抗力声明，称其供应商出现无法预见且不可避免的技术问题，对生产产生直接影响。赢创表示接下来几周无法提供已确认或订购的该产品数量，且无法确定持续多久。赢创IPDI产能为5万吨，而全球IPDI产能约为14万吨，此次不可抗力或导致市场供应显著收紧。
IPDI（异佛尔酮二异氰酸酯）是高性能涂料、胶粘剂、弹性体的重要原料，下游应用领域广泛。此次供应中断将直接影响欧洲及全球IPDI市场供需平衡，短期IPDI价格有望大幅上涨。国内IPDI生产企业（如万华化学等）有望受益于海外供给缺口，加速国产替代进程。
壳牌评估欧洲化工部门——欧洲化工竞争力持续下滑
根据央视新闻报道，能源巨头壳牌公司将在未来一段时间对其全球所有化工部门进行评估，该公司在欧洲的各化工分支机构可能面临部分或全部关闭。壳牌在美国及荷兰的化工部门将接受审查，在欧洲，壳牌表示“市场条件非常严峻”，能源成本、二氧化碳排放量和网络成本都很高。
目前壳牌在欧洲运营德国莱茵兰、荷兰莫尔迪克和英国莫斯莫兰大型化工综合体。若部分或全部关闭，将削减欧洲基础化学品及高端化工品供给。欧洲化工行业面临能源成本高企、碳排放政策严格、需求疲软等多重压力，近年来已有多家海外企业退出或缩减产能，国内化工企业凭借成本优势及产业链完整性，全球市场份额有望持续提升。
海外产能退出趋势——国内企业迎来长期机遇
近年来海外化工企业产能退出事件频发。罗姆集团位于美国路易斯安那州Westwego的年产15万吨MMA工厂将于2025年6月关闭，其新投产的贝城25万吨MMA工厂采用C2路线新技术，但整体欧美老旧产能出清趋势明确。万华化学近期宣布新戊二醇装置扩能，由6万吨扩至9万吨，显示国内龙头仍在积极扩张。
随着国内化工企业竞争力不断增强，叠加海外企业因能源成本、环保压力退出，我国化工企业在全球范围内的竞争优势与影响力将持续增强。建议关注具备海外替代逻辑的品种，如IPDI、MDI、TDI、MMA等，以及掌握先进工艺的龙头企业。
风险与机遇并存——海外不确定性对国内的双面影响
海外产能不确定性对国内化工行业既是机遇也是风险。机遇在于海外供给收缩将推高产品价格，国内出口企业受益；风险在于全球经济下行可能拖累需求，且贸易政策变化（如关税）可能影响出口。
短期看，IPDI不可抗力事件将直接利好国内IPDI生产企业，价格有望快速上涨。中长期看，欧洲化工竞争力下滑趋势明确，国内企业应抓住窗口期加速国际化布局。建议关注万华化学、沧州大化等具备技术优势和成本优势的龙头企业。
表：近期海外化工产能不确定性事件| 企业 | 事件 | 影响 |
|---|
| 赢创 | IPDI不可抗力（5万吨产能） | 全球供应收紧，价格或大涨 |
| 壳牌 | 评估欧洲化工部门，或部分关闭 | 欧洲基础化学品供给收缩 |
| 罗姆 | 关闭美国15万吨MMA工厂 | MMA供需格局变化 |
