国信证券研究报告指出，海上风电是新能源发电中增长确定性最强的细分领域之一。截至2023年底国内海上风电累计装机3729万千瓦，同比增长22.4%，占风电装机比重8.45%。沿海省份要实现可再生能源发展目标和双碳目标，发展海上风电是主要路径。海上风电项目利用小时数高、消纳条件好、设备及建设成本下行，项目盈利性较好。江苏、广东、福建等省份“十四五”海上风电开发规模较大，长期增长空间广阔。
海上风电：新能源发电的优质赛道
海上风电是风电领域中增长确定性最强的细分赛道。截至2023年底，国内海上风电累计装机3729万千瓦，同比增长22.4%，占全国风电装机比例8.45%。2024年以来新增装机181万千瓦，保持稳步增长态势。
海上风电相较陆上风电具有多重优势：利用小时数更高（海上风速稳定、年利用小时可达3500-4000小时，陆上约2000-2500小时）；消纳条件更好（沿海省份电力需求旺盛，就地消纳能力强）；离负荷中心近（减少输电损耗和通道建设成本）。
设备及建设成本持续下行。海上风电项目单位造价从早期2万元/kW以上降至目前的1.2-1.5万元/kW，随着大型化机组（10MW+）普及和产业链成熟，成本仍有下降空间。盈利性方面，海上风电项目内部收益率普遍在6%-10%区间，优于部分陆上风电和光伏项目。
沿海省份规划：千万千瓦级海上风电基地
沿海主要省份均发布海上风电发展规划，明确“十四五”期间开发、投运装机规模。江苏规划到2025年海上风电装机达1500万千瓦以上，重点建设千万千瓦级海上风电基地；广东规划到2025年核准开工750万千瓦、力争新增并网300万千瓦；山东以渤中、半岛南、半岛北三大片区为重点打造千万千瓦级海上风电基地；福建规划到2025年并网装机300万千瓦；浙江、上海、辽宁等省份均有明确规划。
海上风电项目资源配置加速。2024年以来，上海、福建等地区陆续开展海上风电项目竞配，广东、海南、江苏、浙江等省份海上风电项目列入2024年重点项目。省级海上风电规划总装机规模超过5000万千瓦，为中长期增长提供充足项目储备。
深远海风电是下一阶段重点。广西规划2490万千瓦海上风电（11个场址增至18个），海南、山东等省份积极推进深远海风电开发。深远海风电资源更丰富、用地冲突少，但技术难度和成本更高，是海上风电的长期发展方向。
海上风电产业链投资机会
海上风电产业链涵盖海缆、塔筒/管桩、风机、安装施工、运维等多个环节，各环节均受益于装机增长。
海缆：海上风电离岸距离增加推动海缆价值量提升（从220kV向500kV、柔性直流升级），东方电缆、中天科技、亨通光电为龙头。
塔筒/管桩：单桩、导管架等基础结构需求随装机增长，大金重工、天顺风能、泰胜风能受益。
风机：海上风机大型化趋势明确（10MW+），明阳智能、金风科技、电气风电为国内主要供应商。
安装施工：海上风电安装船资源稀缺，施工费用维持高位，相关企业盈利弹性较大。
运维：海上风电运维市场随存量装机增长而扩大，运维效率和服务质量成为竞争核心。
海上风电项目盈利性较好、增长确定性较强，是新能源发电板块中最具投资价值的细分方向之一。建议关注具有区位优势、技术壁垒和项目储备的海上风电产业链龙头。
