海上风电正成为2025年风电行业最具确定性的增长方向。国盛证券2025年风电行业年度策略报告指出，国内海上风电核准量约43GW，2024年核准增速约40%；深远海规划合计81.4GW已出台。江苏、广东海上风电限制性因素陆续解除，青洲七EPC招标要求2025年5月30日前完成供货，帆石一主缆2025年Q2交付，川岛一、三山岛五、红海湾三主机均要求2025年6月底完成交付。欧洲海上风电2025年装机预计5.6GW（+51%），本土桩基和海缆产能供不应求，需求外溢至国内企业。海风后续有望迎来业绩兑现、招标高增、密集开工的多重共振。
国内海风——核准43GW+开工密集启动，2025年装机高增可期
国内海上风电已进入密集开工期。2024年江苏、广东海上风电迎来边际改善——青洲七EPC招标要求2025年3月20日开始发货、5月30日前完成供货；帆石一主缆2025年Q2交付；帆石二主机2025年6月开启交付；川岛一、三山岛五、红海湾三主机均要求2025年6月底完成交付。2025年海上风电并网节点在即，反向促使海风建设加速。
核准端储备丰厚。截至2024年12月，全国海上风电处于核准状态约43GW——广东8.76GW、江苏6.01GW、浙江3.91GW、福建4.01GW、山东2.81GW。2024年核准项目将在2025-2026年陆续转化为招标和装机需求。从海上风电场建设节奏看，基础施工在项目开工第3-12月完成，桩基最先交付看到业绩兑现；海缆在基础施工后敷设。2025年海风产业链各环节均有望迎来收入确认高峰。
深远海规划——81GW打开十五五成长空间
深远海是海风下一阶段的增长引擎。已出台的深远海规划合计约81.4GW——广东16GW、广西13.4GW、上海29.3GW、江苏5.8GW、浙江8GW、福建2.4GW、河北5.5GW。此外，辽宁省2024年12月发布《辽宁省2024年度海上风电建设方案（征求意见稿）》，省管海域总规模7GW。
十五五海上风电不仅仅包括国管项目，还有部分省管项目，需求空间被进一步打开。深远海风能资源更丰富、离岸距离更远，海缆长度和价值量随之提升，高压/柔直海缆需求有望爆发。目前能生产高压/柔直海缆的企业仅东方电缆、中天科技、亨通光电三家，若高压/柔直海缆需求集中释放，供需或偏紧，头部企业充分受益。
欧洲海风——需求高增+本土产能不足，国内企业加速出海
欧洲海上风电2025年进入加速期。GWEC预测2025年除中国以外海上风电装机达8.3GW（+44%），其中欧洲5.6GW（+51%）。欧盟2030年海上可再生能源目标从60GW提升至111GW；英国第六轮差价合约（CfD）将固定式海风最高执行价格从44英镑/MWh提至73英镑/MWh（+66%），海上风电单独预算11亿英镑。欧洲2024年已完成4次降息，原材料（中厚板）价格已回到2021年初水平，海风建设成本压力减轻。
欧洲本土产能供不应求，需求外溢至国内企业。Sif预测欧洲2027年单桩将供不应求，2030年单桩需求将超300万吨。国内企业已获得欧洲海风订单——大金重工已锁定欧洲客户至2030年底不超过40万吨海风基础结构产能；东方电缆中标Inch Cape海风项目18亿元海缆订单；中天科技中标Baltica2项目12.09亿元海缆订单。欧洲海风需求外溢叠加国内海风高景气，海缆、桩基企业有望迎来国内外需求共振。
表2：2025年有望招标或交付的海风高压/柔直项目| 项目名称 | 省份 | 装机（MW） | 电压等级 | 技术类型 |
|---|
| 青洲五、七 | 广东 | 2000 | 500kV | 柔直 |
| 帆石一 | 广东 | 1000 | 500kV | 高压交流 |
| 帆石二 | 广东 | 1000 | 500kV | 高压交流 |
| 三山岛一至四 | 广东 | 2000 | 500kV | 柔直 |
| 长乐外海集中送出 | 福建 | 2100 | 500kV | 柔直 |
