中泰证券报告认为，海澜之家通过京东奥莱切入线下服饰特卖赛道，有望打开第二成长曲线。2024年海澜与海新体育合资成立京海奥特莱斯（海澜持股65%），京东集团达成战略合作携手开展奥莱业务运营，9月首家门店在无锡飞马水城购物中心开业。海澜斯搏兹团队与阿迪等运动品牌粘度较强，背靠京东资源、轻奢美妆品类也较为完备，在供应链货盘层面形成储备。在运营端，以代销和寄卖为主的城市奥莱业务对海澜而言可形成主业“可退货+类直营+轻资产”运营能力的复用，同时全国仓储物流网络可支撑全国开店。
海澜之家京东奥莱布局：供应链货盘优势+运营能力复用
海澜之家切入城市奥莱赛道的核心竞争力在于供应链货盘和零售运营的双重优势。供应链货盘层面，海澜2023年与海新体育合资组建斯搏兹，2023年及2024年分别出资1.6亿、8800万元合计持有斯搏兹51%股权。斯搏兹主营授权代理阿迪达斯等一线国际运动品牌鞋服在中国内地的拓展和零售业务，团队与运动品牌粘度较强。同时背靠京东资源，轻奢美妆品类也较为完备。京东奥莱合作品牌已涵盖耐克、阿迪达斯、斐乐、彪马、斯凯奇、蔻驰、CK、BOSS、Tommy Hilfiger、波司登等。运营能力层面，海澜主业“可退货+类直营+轻资产”模式可在城市奥莱业务中实现复用——以代销和寄卖为主的业务模式在供应链和销售端与主业高度契合。海澜全国6957家门店（截至2024H1）背后完备的仓储物流网络可提供支撑全国开店的仓配服务。
京东奥莱开店节奏：首店落地后加速扩张
京东奥莱自2024年9月开出首家门店后进入快速扩张阶段。首店：无锡飞马水城购物中心（2024.9.25）。第二波（2025.1.1）：河南安阳万意广场、山东滕州中万购物中心。第三波（2025.1.15-1.18）：山东济宁太白路银座商场、河北廊坊万向商场、河北石家庄北辰广场、山东临沂和谐广场、河南平顶山名门天街、山东菏泽和谐广场（4店同日开业）。第四波（2025.1.22-1.23）：河南南阳文华南阳天地、安徽阜阳昌宫奥莱。截至2025年2月17日累计开业11家门店，门店多位于华北及低线级城市。开店节奏呈现“单点验证—多点复制—集中爆发”的特征，2025年春节前8店齐开显示公司对单店模型已验证并进入快速复制阶段。
海澜主业与城市奥莱的协同效应
城市奥莱业务与海澜主业存在三重协同效应。第一，供应链协同：海澜斯搏兹团队的运动品牌资源和京东的轻奢美妆品类可直接用于奥莱货盘，形成差异化供给。第二，运营协同：海澜“类直营+轻资产”模式中，加盟商承担门店运营费用，公司提供一体化经营服务的管理经验可直接迁移至城市奥莱。第三，物流协同：海澜全国6957家门店背后已建成完备的仓储物流网络，可支撑京东奥莱全国化扩张的仓配需求。与单纯的特卖企业相比，海澜的“主业现金牛+新业务增长点”组合提供了更强的抗风险能力和资金支持。线下服饰特卖行业处于快速扩张的蓝海阶段，京东奥莱有望凭借供应链货盘优势和运营能力复用在行业红利期快速抢占市场份额。
京东奥莱的成长空间与投资价值
从行业空间看，服装尾货处理市场3930亿元、奥莱年销1600亿元，城市奥莱作为其中增速最快的细分业态，空间从1到10的成长路径清晰。从竞争格局看，荟品仓聚焦华东、bigoffs深耕华北，京东奥莱凭借海澜+京东的双重资源赋能，有望在华北及低线级城市建立差异化竞争优势。从开店节奏看，2024年9月首店至2025年1月即达11家，若单店模型持续验证，2025年开店有望进一步提速。中长期看，线下特卖业务的利润贡献有望逐步显现，成为海澜继男装主业之后的第二增长曲线。
表：京东奥莱门店信息一览| 门店位置 | 开业时间 |
|---|
| 江苏无锡飞马水城购物中心 | 2024.9.25 |
| 河南安阳万意广场 | 2025.1.1 |
| 山东滕州中万购物中心 | 2025.1.1 |
| 山东济宁太白路银座商场 | 2025.1.15 |
| 河北廊坊万向商场 | 2025.1.18 |
| 河北石家庄北辰广场 | 2025.1.18 |
| 山东临沂和谐广场 | 2025.1.18 |
| 河南平顶山名门天街 | 2025.1.18 |
| 山东菏泽和谐广场 | 2025.1.18 |
| 河南南阳文华南阳天地 | 2025.1.22 |
| 安徽阜阳昌宫奥莱 | 2025.1.23 |
