欧洲海风基础正进入量价齐升周期。国盛证券研报显示，GWEC预测欧洲海风桩基或于2026年出现供需缺口，Rystad预测2030年桩基需求超300万吨，SIF预测即使考虑中国企业产能，欧洲2028年桩基仍供不应求。本土扩产节奏慢于预期，中国企业加速获得海外订单。大金重工2024年海外毛利率38%（国内14%），海外单吨毛利0.61万元/吨（国内6.9倍），已锁定至2030年底40万吨欧洲产能。
欧洲产能紧缺：2026年现缺口，2030年需求超300万吨
欧洲海风基础产能短缺是确定性趋势。据GWEC预测，欧洲海风桩基或于2026年出现供需缺口（按套数计）。据Rystad Energy预测，到2027年从吨位角度看需求将超过宣布的单桩制造供应，2030年桩基需求超300万吨。据SIF预测，即使将大金重工等中国企业产能考虑在内，欧洲2028年桩基仍将供不应求。
本土产能扩产慢于预期进一步加剧缺口。Sif原计划2024年扩产落地，实际落地时间为2025年5月；SeAH英国蒂赛德工厂（投资4.7亿欧元）预期2026年投运；Windar Renovables西班牙阿维莱斯工厂（年产100-120根）预期2027年；Haizea毕尔巴鄂港扩产预期2029年，均可能推迟。欧洲本土产能落地节奏偏慢，中国企业有望加速获得海外订单。
价格持续上行：SIF单桩连续两年涨价，大金海外均价为国内2.5倍
产能紧缺直接推动价格上涨。SIF 2023-2024年单桩销售均价分别同比+13%、+10%，已经连续两年持续上涨。SIF 2025Q1在手订单46.5万吨，分别排产至2025、2026、2027年。
以大金重工为例，2024年国内外价差显著：海外销售均价约1.58万元/吨（国内0.64万元/吨的2.5倍）；海外单吨毛利0.61万元/吨（国内0.09万元/吨的6.9倍）；海外毛利率38%（国内14%，高出25pcts）。大金重工2025年开始欧洲订单交付、新落地均加速，验证欧洲海风基础市场需求景气度朝上。
国内企业卡位：大金锁产至2030年，天顺欧洲工厂布局
大金重工是欧洲海风基础出海的标杆。2022年以来累计获欧洲订单超30亿元：2023年12月NSC欧洲105根单桩6.26亿欧元；2023年12月北海地区某项目13亿元；2024年4月与欧洲客户签署锁产协议（至2030年底锁定不超过40万吨产能、一次性支付1400万欧元锁产费）；2025年3月获1.35亿美元订单；2025年5月再获10亿元订单。
天顺风能：在欧洲有工厂布局，本土布局较国内直接出口更易获得产品资格认证及业主认证。2024年10月获新加坡FSO EPC建造合同4500万美元。海力风电：有望启动海外业主验厂。重点关注：①已拿到欧洲海风出口订单、打入欧洲业主供应商名录的大金重工；②在欧洲有工厂布局的天顺风能；③有望启动海外业主验厂的海力风电。推荐大金重工（买入，2025E PE 21.68倍）、天顺风能（增持，20.57倍）。
出海壁垒与节奏：资格认证+港口资源+产能规模
欧洲海风基础出海存在三重壁垒。认证壁垒：欧洲业主对产品质量、安全、环保要求严苛，资格认证周期长，已拿到订单意味着已打入供应商名录。港口资源壁垒：超大型单桩需深水码头和特种运输船，大金蓬莱基地具备先发优势。产能规模壁垒：欧洲客户要求稳定的大规模交付能力，扩产需提前锁产。
出海节奏上，2025-2026年为订单落地加速期，2026-2028年为交付业绩兑现期。具备先发优势和锁产协议的企业有望持续扩大市场份额。
图表3：欧洲海风基础供需缺口预测对比| 机构 | 缺口出现时间 | 预测依据 |
|---|
| GWEC | 2026年 | 按套数统计，欧洲海风桩基供需缺口 |
| Rystad Energy | 2027年 | 按吨位统计，需求超宣布的单桩制造供应，2030年需求>300万吨 |
| SIF | 2028年 | 考虑中国企业产能后仍供不应求 |
