国海证券欧洲海上风电报告系统梳理了中国海风产业链出海的受益标的。2022年起欧洲海缆、海风基础订单持续外溢至中国厂商。大金重工自2022年起公示欧洲订单超90亿元，2024年海外毛利率38%、海外营收占比46%；东方电缆累计公告超30亿元欧洲订单，2024年海外营收同比增长482%；中天科技中标Baltica2 275kV送出缆12.09亿元；明阳智能持续收获德国、意大利订单，海风风机出口279MW位列国内第一。欧洲海风再加速为产业链带来明确出海机遇。
大金重工——欧洲订单超90亿，海外毛利率38%
大金重工是国内管桩出海先锋，2022年向英国Moray West项目发运超大型单桩，是国内首批出口欧洲的管桩产品。2024年公司海外营收17.3亿元占比46%，海外毛利率达38%（同比+11pct），海外毛利占比达59%。公司已累计公告欧洲订单超90亿元（截至2025年7月）。蓬莱、唐山、盘锦、欧洲四大海工基地布局成型，2025年4月设立欧洲浮式业务中心，5月成为全球首个通过SBTi认证的海风基础厂商。公司拟H股上市并加速海外基地布局，有望成为本轮欧洲海风再加速的最大受益者。
东方电缆——海外营收增482%，深度布局英国市场
2022年东方电缆中标荷兰HKWB项目正式打开欧洲海风市场，累计公告超30亿元欧洲订单。2024年海外营收7.3亿元同比增长482%，2022-2024年间订单开始兑现到业绩端。2024年获英国InchCape项目220kV海缆订单18亿元（送出缆路由85km，已开始装船交付），以及英国SSE公司海缆订单1.5亿元。2024年1月投资1500万英镑收购XlinksFirst 2.4%、XLCC 8.5%股权，以入股本土公司方式深度布局英国市场。
中天科技与亨通光电——海缆出海全面加速
中天科技2019年交付国内厂商中标的首个欧洲海风海缆总承包项目（德国EnBw Hohe See 155kV），2023年5月中标Baltica2 275kV送出缆12.09亿元（158公里），2023年9月中标德国Gennaker海风项目东部电网连接EPCI合同。亨通光电2020年交付葡萄牙海上半潜漂浮式风电场输出系统总包工程，2025年2月签约西班牙WHEEL浮式风电试点项目动态缆系统，已在葡萄牙、德国、西班牙建立产业基地。PEACE跨洋海缆系统总长超2.2万公里，为国际交付打下坚实基础。
明阳智能——海风风机出口279MW国内第一
明阳智能2024年新增海风装机2.3GW全球第二（占比17%），累计装机11.7GW全球第三（占比13%）。2021年与英国签署合作谅解备忘录拟投建英国基地，2022年进入伦敦证交所交易，助力意大利建成欧洲首个使用中国风机的海风项目。公司持续收获德国、意大利订单，海风风机出口279MW位列国内第一。2025年4月意大利宣布明阳智能将在当地建设风电整机工厂。西门子歌美飒2024年海风风机交付均价达1486欧元/kW（约11477元/kW），国内海风风机中标价仅3000元/kW左右，价差近4倍。
表3：国内海风出海核心标的欧洲布局对比| 公司 | 核心产品 | 欧洲订单/布局 | 海外营收占比 |
|---|
| 大金重工 | 海风基础/管桩 | 累计超90亿元，四大海工基地 | 46% |
| 东方电缆 | 海缆 | 累计超30亿元，入股XLCC/Xlinks | 8%（2024+482%） |
| 中天科技 | 海缆 | Baltica2 12亿、Gennaker项目 | 15% |
| 明阳智能 | 海风风机 | 出口279MW国内第一，欧洲工厂布局 | — |
数据来源：各公司公告，国海证券研究所
