中证鹏元报告全面梳理固态电池产业链投资标的，覆盖固态电解质、负极材料、导电剂、电池设备、电池集成五大方向。龙头企业宁德时代2024年营收3620.13亿元、净利润540.07亿元（+15.5%），比亚迪营收7771.02亿元、净利润415.88亿元（+32.68%）。硫化物固态电解质成本下降33%、干法电极设备单线5GWh落地、硅碳负极2025年下半年量产，全固态电池产业化进程加速。本报告为投资者提供固态电池产业链核心标的与投资逻辑。
固态电解质标的：三祥新材、恩捷股份、厦钨新能领跑
三祥新材（603663.SH）2024年营收10.54亿元，锆基电解质前驱体已向清陶能源等企业送样并达到使用要求。恩捷股份（002812.SZ）2024年营收101.64亿元，专注固态电池材料，硫化物固态电解质粉体电导率、粒径控制等核心指标行业领先。厦钨新能（688778.SH）2024年营收132.97亿元，开发出新的硫化锂合成工艺，正极材料协同发展。有研新材（600206.SH）2024年营收91.46亿元，硫化物处于小试阶段，配合国内外客户验证或小批量供货。冠盛股份（605088.SH）2024年营收40.20亿元（+26.41%），净利润2.92亿元（+22.70%），聚合物固态电解质已下线产品。
负极材料标的：宁德时代无负极技术突破，璞泰来杉杉布局硅碳
宁德时代（300750.SZ）2024年营收3620.13亿元，净利润540.07亿元（+15.50%），2025年5月推出的无负极技术引起行业广泛关注，为负极技术发展提供新思路。璞泰来（603659.SH）2024年营收134.48亿元，净利润13.84亿元，沥青基负极适配半固态/固态电池。杉杉股份（600884.SH）2024年营收186.80亿元，多孔碳技术路线。上海洗霸（603200.SH）2024年营收5.10亿元，生物质衍生硅碳负极十年低产线已稳产一年以上。元力股份（300174.SZ）2024年营收18.83亿元，树脂包覆技术。
导电剂与设备标的：天奈科技、纳科诺尔、先导智能
天奈科技（688116.SH）2024年营收14.48亿元，碳纳米管导电浆料出货量占中国市场份额46.7%排名第一。道氏技术（300409.SZ）2024年营收77.52亿元（+6.25%），净利润1.92亿元（+789.82%），导电浆料一体化方案，已全面布局固态电池核心材料。设备方向，纳科诺尔（832522.BJ）2024年营收10.54亿元（+11.42%），干法电极设备获头部客户订单，下半年将推出单线5GWh设备；先导智能（300450.SZ）2024年营收118.55亿元，全固态电池整线解决方案，已和宁德时代签署战略合作协议；利元亨（688499.SH）2024年营收24.82亿元，已中标国内外头部企业第一条硫化物固态电池整线项目。
电池集成标的：宁德时代、比亚迪、国轩高科
比亚迪（002594.SZ）2024年营收7771.02亿元（+29.02%），净利润415.88亿元（+32.68%），60Ah全固态电芯已完成中试生产线验证，能量密度达400Wh/kg。国轩高科（002074.SZ）2024年营收353.92亿元（+11.98%），净利润11.54亿元，硫化物全固态路线，“金石”全固态电池预计2027年小批量生产及装车测试。鹏辉能源（300438.SZ）2024年营收79.61亿元（+14.83%），半固态电池项目2025年5月开工，2026年建立生产线及批量生产，面向消费电子场景应用。
表5：固态电池产业链核心标的| 赛道 | 核心标的 | 2024年营收（亿元） | 核心逻辑 |
|---|
| 固态电解质 | 恩捷股份、厦钨新能、三祥新材 | 101.64、132.97、10.54 | 硫化物成本降33%，卤化物突破 |
| 负极材料 | 宁德时代、璞泰来、杉杉股份 | 3620、134、186 | 无负极突破，硅碳2025H2量产 |
| 导电剂 | 天奈科技、道氏技术 | 14.48、77.52 | 全固态添加量提升50% |
| 电池设备 | 纳科诺尔、先导智能、利元亨 | 10.54、118.55、24.82 | 干法电极单线5GWh，整线方案 |
| 电池集成 | 宁德时代、比亚迪、国轩高科 | 3620、7771、353.92 | 2026示范装车，2027量产 |
