全固态电池不仅是电芯技术的革命，更是产业链格局的重塑。东吴证券报告指出，正极厂商将从单一正极供应商升级为“正极+固态电解质”综合供应商，价值量大幅提升；隔膜+电解液厂商长期逻辑受损；干法设备、导电剂、锂金属、硅碳负极迎来全新增量市场。2035年全固态电池市场空间超3500亿元，叠加半固态电池，固态电池全产业链市场规模有望突破4000亿元。
正极厂商受益度最高，横向拓展固态电解质
固态电解质从结构上与正极材料高度相似——LATP（磷酸钛铝锂）与铁锂正极同为橄榄石型结构，LLZO（锂镧锆氧）与三元正极同为层状型结构。由于结构相似性，固态电解质天然适合正极厂商生产。容百科技已完成硫化物/氧化物/卤化物固态电解质开发（中试验证阶段）；当升科技双相复合固态正极、固态电解质已批量出货，在多家固态电池头部企业实现上车验证；湖南裕能锰铁锂正极可用于固态电池，积极对接固态电池厂商；厦钨新能开发全新NL层状结构正极（与华为合作紧密），CVD法硫化锂已向头部送样。长期看，正极厂商有望变为“正极+固态电解质”厂商，进一步扩大在电池中的价值量。
负极从石墨到硅碳再到锂金属，隔膜电解液逻辑受损
负极材料随电池迭代持续升级：液态以石墨为主（已接近理论比容量372mAh/g），半固态向硅碳负极发展（CVD法迎来突破），全固态向锂金属负极迭代（3860mAh/g理论比容量、-3.04V最低电位）。赣锋锂业、天齐锂业等积极布局金属锂产能。隔膜方面，半固态仍保留并涂覆固态电解质增加价值量，全固态被固态电解质取代、长期逻辑受损。电解液方面，半固态减少用量，全固态被完全替代。封装方式向叠片+软包迭代，铝塑膜需求有望提升。
导电剂+硅碳+设备迎增量需求
细分增量市场方面，碳纳米管（CNT）作为导电剂在固态电池中应用良好，天奈科技产品已供给国内主流固态生产公司，2035年碳纳米管市场空间约65亿元。元力股份已量产硬炭、多孔碳（固态电池重要材料）。设备端，纳科诺尔（干法电极）、曼恩斯特（陶瓷化+干法电极）、先导智能（固态整线）、璞泰来（前中段+电解质）积极布局，2035年设备端市场空间约225亿元。
产业链核心标的梳理
电池端：宁德时代（凝聚态已量产、硫化物20Ah样品）、比亚迪（硫化物）。电解质/正极：容百科技、当升科技（正极+电解质批量出货）、湖南裕能、天赐材料（硫化物中试）、恩捷股份（硫化锂小试）、厦钨新能（CVD法硫化锂送样）。添加剂：天奈科技（碳纳米管）、元力股份（硅碳）。设备：纳科诺尔（干法电极合同）、曼恩斯特（干法制膜一体机）、先导智能（全固态产线订单）、璞泰来（电解质中试产线）。全固态电池产业化加速，产业链各环节龙头有望充分受益。
表：固态电池产业链核心标的及布局进展| 环节 | 公司 | 核心布局 | 进展 |
|---|
| 电池 | 宁德时代 | 硫化物全固态 | 20Ah样品试制，27年小批量 |
| 电池 | 比亚迪 | 硫化物全固态 | 27年小批量量产示范运营 |
| 正极+电解质 | 容百科技 | 硫/氧/卤化物电解质 | 中试验证阶段 |
| 正极+电解质 | 当升科技 | 双相复合固态正极+电解质 | 批量出货，上车验证 |
| 硫化锂 | 厦钨新能 | CVD法制备硫化锂 | 已向多家头部送样 |
| 硫化锂+电解质 | 天赐材料 | 硫化物电解质中试 | 25年小批量应用 |
| 硫化锂+电解质 | 恩捷股份 | 硫化锂小试吨级 | 已完成年产能建设 |
| 导电剂 | 天奈科技 | 碳纳米管 | 供给国内主流固态厂商 |
| 干法设备 | 纳科诺尔 | 干法电极+等静压设备 | 已签采购合同 |
| 干法设备 | 曼恩斯特 | 干法复合制膜一体机 | 适配陶瓷化/硫化物 |
| 整线设备 | 先导智能 | 全固态生产线 | 获国内外订单，交付韩国 |
