兴业证券报告梳理了固态电池产业链全貌。中国产业链对固态电池研发开展较早，上游原材料（锆源/高分子材料）、中游材料（正极/负极/电解质）、电池环节均实现全方位布局。宁德时代硫化物路线固态电池进入20Ah样品试制、计划2027年量产，比亚迪预计3-5年广泛应用，国轩高科发布金石电池（350Wh/kg）。容百科技/厦钨新能/当升科技卡位固态正极，贝特瑞/翔丰华布局硅碳/金属锂负极，有研新材布局硫化物电解质。固态电池产业链国产化雏形初现。
上游原材料——锆源与高分子材料的战略卡位
固态电池上游原材料主要集中在氧化物电解质所需的锆源和聚合物电解质所需的高分子材料。三祥新材开展锆基固态电池电解质及原材料领域的研究和技术攻关；东方锆业加大二氧化锆产品的技术研发和投入；云南锆业提供固态电解质锆源（锆资源储量900吨，占中国锆资源26%）；驰宏锌锗具备丰富铅锌伴生锆资源（储量超600吨）。奥克股份开展固态电池电解质高分子量聚氧乙烯醚（PEO）的合成工艺技术研究。
锆是氧化物固态电解质（如LLZO）的核心元素，全球锆资源集中于澳大利亚和南非，中国对外依存度高。上游锆资源的自主可控对固态电池产业链安全意义重大。
表4：固态电池产业链核心公司梳理| 环节 | 核心公司 | 固态电池相关布局 |
|---|
| 上游原材料 | 三祥新材/东方锆业/驰宏锌锗/奥克股份 | 锆源（电解质原材料）/PEO（聚合物电解质） |
| 正极材料 | 容百科技/当升科技/厦钨新能 | 高镍三元正极/与卫蓝等签署战略协议 |
| 负极材料 | 贝特瑞/翔丰华 | 硅碳负极/金属锂负极 |
| 电解质 | 天目先导/有研新材 | 新型锂盐/硫化物电解质 |
| 电池 | 宁德时代/比亚迪/国轩高科/赣锋锂业/卫蓝新能源 | 全固态电池/半固态电池量产 |
中游材料——正极/负极/电解质的国产化突破
正极材料方面，容百科技与卫蓝新能源签署战略合作协议（2022-2025年采购固态正极材料不低于3万吨）；当升科技产品已实现装车，与清陶能源、卫蓝新能源战略合作；厦钨新能在卤化物和硫化物全固态电池正极均实现初期量产，已向固态电池企业供应相关正极材料。三大正极龙头均深度卡位固态电池赛道。
负极材料方面，贝特瑞开展无机/有机固态电解质和金属锂负极研发，与清陶能源签署战略合作；翔丰华持续推进硅碳负极和硬碳负极研发，在固态电池中具有潜在应用价值。
电解质方面，天目先导部分新型锂盐产品在固态电池中已形成批量销售；有研新材布局硫化物电解质研发，是硫化物路线电解质的重要标的。
电池环节——宁德时代领跑，多路力量齐头并进
宁德时代：2016年起自主研发固态电池，硫化物路线已进入20Ah样品试制阶段，计划2027年具备量产能力，是国内固态电池布局最早、投入最大、量产时间表最明确的企业。
比亚迪：已实现半固态电池量产，充电时间18分钟（充70%）、循环寿命超3000次。首席科学家表示固态电池广泛应用需3-5年。
国轩高科：2024年5月发布“金石电池”（全固态技术），能量密度350Wh/kg或800Wh/L，较主流三元锂电提升约40%，覆盖储能、无人机、动力三大应用方向。
赣锋锂业：2021年与中科院合作设立固态电池研究中心，2021年7月开始批量供应半固态果冻电池。
卫蓝新能源（未上市）：2021年半固态达1GWh产能，具备小批量生产能力，是固态电池领域最具代表性的创业企业。
投资建议——关注有先发优势的产业链龙头
首推固态电池研发布局早、研发保持高投入的宁德时代。建议关注有固态电池规划的国轩高科、鹏辉能源、南都电源。中游材料环节建议关注依托现有材料研发深厚积累、积极开拓固态电池材料的容百科技、厦钨新能。建议关注布局硫化物电解质研发的有研新材。
固态电池从0到1的产业化进程中，先发布局、技术积累深厚、量产时间表清晰的龙头公司有望获得先行者优势。随着半固态电池规模化量产和全固态电池样品验证推进，产业链相关公司将迎来从概念到业绩的转化窗口。
