五矿证券2025年2月固态电池报告梳理了固态电池产业的最新进展。半固态电池已进入量产阶段，清陶能源-智己L6、卫蓝新能源-蔚来、赣锋锂电-东风E70等已宣布装车，但从实际销售情况看，装车进展不及预期。全固态电池近期部分企业进入A样阶段（宁德时代20Ah试生产、SolidPower交付宝马、FactorialEnergy B样验证），但考虑全固态电池卡点仍较明显，五矿证券预计全固态量产或将延迟至2030年后。
固态电池企业技术路线与产业化现状
固态电池赛道涌入玩家众多，不同企业在技术路线选择上各不相同。中国企业优先布局半固态，逐步过渡至全固态；日韩企业选择直接进行全固态研发。半固态多选用氧化物和聚合物或两者复合的路线，全固态多采用硫化物路线。正极材料以高镍三元为主流，负极以硅基负极为提高能量密度手段，长期转向锂金属负极。
清陶能源：半固态，氧化物+聚合物/卤化物复合，高镍三元+预锂硅氧，已量产智己L6装车。卫蓝新能源：半固态，氧化物+聚合物，NCM/LFP+预锂硅氧，已量产蔚来装车。赣锋锂电：半固态，氧化物，高镍三元+石墨，已量产东风E70装车。宁德时代：全固态，硫化物，20Ah试生产。Solid Power：全固态，硫化物，高镍三元+高硅负极，A样验证交付宝马。Quantum Scape：半固态，陶瓷电解质+部分正极电解液，NCM+无负极，A样验证交付大众。Factorial Energy：全固态，FEST（自研），锂金属，B样验证交付奔驰。
从技术路线选择看，中国和部分美国企业采取“半固态先行、逐步全固态”的渐进式策略，日韩企业（丰田、三星SDI、SK On、LG）选择直接攻克全固态的跨越式策略。两种策略各有优劣，渐进式策略可较早积累产业化经验，但半固态的商业前景存在不确定性；跨越式策略技术挑战更大，但若成功则可直接占据全固态的制高点。
半固态装车不及预期——性价比优势尚未显现
半固态已宣布装车量产的包括清陶-智己、卫蓝-蔚来、赣锋-东风、赣锋-赛力斯，半固态电池率先进入装车量产阶段。但从实际车型销售情况来看，装车进展不及预期。主要原因是半固态电池在性能与成本上的优势尚未充分显现：半固态电池用更高成本、牺牲部分倍率性能换取一定安全性提升，但在液态电池安全性仍有多种提升路径的背景下，半固态的差异化卖点不够突出。
半固态电池当前受制于良品率等因素，成本较高（当前半固态电芯成本约0.5-0.6元/Wh，液态电芯约0.4-0.5元/Wh），能量密度虽有提升但未形成代际差距，快充性能弱于液态电池。消费者和车企在成本敏感和性能均衡的考量下，半固态电池的接受度有限。预计半固态将先在高端车型或特定高安全要求场景（如商用车、储能）进行试点，大规模渗透仍需等待成本下降和性能验证。
全固态量产时间线——A样阶段，量产在2030年后
从研发阶段看，全固态电池企业多处于研发和送样阶段。电池新产品开发通常经历“Pre-A样→A样→B样→C样→D样→发布”等阶段。以SolidPower为例：Pre-A样原型方案设计（0.2Ah→2Ah→20Ah）；A样电芯概念验证（EV规格，最短12个月）；B样电芯设计验证（最短12-18个月）；C样电芯工艺验证（12个月）；D样产品验证（12个月）；量产。从A样到量产至少需48-54个月。
目前进展较快的Factorial Energy、SolidPower和宁德时代进入A样阶段，这意味着即使一切顺利，量产时间也至少在2028-2030年。考虑全固态电池界面问题突破难度高，且全固态主流的硫化物路线在锂金属稳定性和成本上卡点仍较明显，五矿证券预计量产将延迟至2030年后。固态电池产能总规划超565.7GWh，已建成产能约28.3GWh（主要来自中国半固态电池企业），但考虑到半固态装车不及预期和全固态量产延迟，产能的利用率有待观察。
固态电池产业投资的节奏判断
半固态电池已进入量产阶段，但需持续跟踪装车量、车型规划、消费者反馈等数据验证其商业逻辑。全固态电池处于技术验证早期（A样阶段），2030年前难以大规模贡献收入，但技术突破（如界面解决方案、硫化锂降本工艺）将带来阶段性主题催化。建议关注：固态电解质材料研发领先的企业（硫化物、氧化物、聚合物全路线布局）、具备干法电极等全固态核心工艺能力的企业、上游锆/镧/钛等固态电池关键资源标的。风险提示：全固态电池界面问题技术突破进展不及预期、半固态装车持续不及预期、固态电池下游需求释放缓慢。
表：主要固态电池企业产业化进展| 企业 | 电池类型 | 电解质 | 阶段 | 应用情况 |
|---|
| 清陶能源 | 半固态 | 氧化物+聚合物 | 已量产 | 智己L6 |
| 卫蓝新能源 | 半固态 | 氧化物+聚合物 | 已量产 | 蔚来 |
| 赣锋锂电 | 半固态 | 氧化物 | 已量产 | 东风E70 |
| 宁德时代 | 全固态 | 硫化物 | 20Ah试生产 | — |
| Solid Power | 全固态 | 硫化物 | A样 | 宝马 |
| Quantum Scape | 半固态 | 陶瓷电解质 | A样 | 大众 |
| Factorial Energy | 全固态 | FEST | B样 | 奔驰 |
