国信证券在报告中指出，国内宠物食品行业正经历深刻的国产替代进程。2023年TOP10宠食品牌已有麦富迪等6个国牌在列，合计市占率从2014年的不足9%提升至约14%。麦富迪连续位居天猫618/双十一榜首，鲜朗、蓝氏、弗列加特等新势力品牌近年崭露头角。国信证券认为，本土品牌借势电商红利实现弯道超车，未来国产替代进程预计仍将持续。
国牌崛起路径——借势电商红利，聚焦性价比产品
国内宠物食品市场发展早期由玛氏、雀巢等外资大牌主导。但2010年后本土品牌借势电商红利，聚焦性价比产品，实现后发崛起。电商已成为国内宠物食品销售核心渠道，份额近70%，远高于美日等海外市场以线下商超为主的渠道结构。
本土龙头公司以大众产品起家，大单品策略驱动基本盘收入维持扩张。乖宝宠物旗下麦富迪品牌定位大众产品，相继打造“双拼粮”、“营养森林”、“BARF”、“低温烘焙粮”等爆款系列，实现核心单品持续迭代接力。据欧睿统计，在国内中端猫粮和狗粮市场中，乖宝宠物份额均已位居首位。
格局演变——TOP10国牌数量翻倍，集中度持续提升
2023年国内宠食行业CR10仅32%，较全球平均水平57%及美国76%存在较大差距，未来整合空间充足。TOP10宠食公司已有乖宝宠物等8家中国公司，合计市占率从2014年的不足13%提升至近18%。TOP10宠食品牌已有麦富迪等6个品牌，合计市占率从不足9%提升至约14%。
天猫大促榜单变化显示国产替代进程正在加速。麦富迪连续位居天猫618和双十一榜首，弗列加特2024年新进前十。鲜朗、蓝氏、诚实一口等新势力品牌排名持续上升，皇家、渴望等传统外资大牌的线上份额正逐步被抢占。未来几年宠物食品行业的国产替代进程预计仍将持续。
对比化妆品——电商红利与大单品策略的成功范式
化妆品和宠物食品同属情绪消费范畴，二者国内发展路径具有高度相似性。珀莱雅作为本土化妆品龙头，成立初期避开国际品牌主导的中高端市场，下沉三四线城市主打高性价比产品；2012年前瞻布局线上渠道，线上收入占比快速提升至50%以上；2020年提出大单品战略，推出红宝石精华、双抗精华等主力系列，实现价格带突破，带动量利齐增。
参考珀莱雅经验，线上渠道主导增量虽使行业格局短期恶化，但龙头公司依靠产能或研发先发积累，凭借精准的渠道红利把握和领先的产品迭代能力，仍可实现超额增长。乖宝宠物等头部宠食企业正复制这一路径，有望在国产替代进程中持续扩大份额。
高端化拓展——从大众市场向高端矩阵进击
本土龙头公司在完成产能渠道积累及大众品牌突破后，正积极向高端产品领域拓展。乖宝宠物2018年推出弗列加特（高端猫粮），主推鲜肉配方、烘焙工艺和冻干产品矩阵，含93%动物性原料；2024年推出汪臻醇（高端狗粮），定位极简低敏配方。弗列加特已成为公司品牌收入重要增长引擎。
玛氏（皇家、渴望、艾肯拿）目前在高端猫粮/狗粮领域市占率分别为46%/20%，为后发品牌提供充足整合空间。本土企业有望依靠品类升级和线上渠道优势持续抢占外资主导的高端市场份额，实现量利齐增。头部国牌在站稳线上渠道后，品牌知名度积累将反哺渠道运营，形成“自带流量”的竞争优势。
表：中国宠物食品行业TOP10品牌市占率变化（2014 vs 2023）| 指标 | 2014年 | 2023年 | 变化 |
|---|
| 行业CR10 | 30% | 24.4% | -5.6pct |
| 中国品牌在CR10中所占份额 | 8.7% | 14.1% | +5.4pct |
| 麦富迪市占率 | 2.3% | 5.5% | +3.2pct |
| 顽皮市占率 | 1.1% | 2.3% | +1.2pct |
| 伯纳天纯市占率 | 0.3% | 2.3% | +2.0pct |
